近日，關(guān)稅政策的變化讓果鏈從業(yè)者的心情大起大落。
美國不斷對華拉高所謂“對等關(guān)稅”，讓市場擔(dān)憂蘋果手機(jī)的價格將會飆升。4月4日起，蘋果公司股價接連遭遇下跌。截至4月8日收盤，蘋果的市值蒸發(fā)了超過7700億美元（約合人民幣5.66萬億元）。消息一度引發(fā)了美國當(dāng)?shù)豬Phone的搶購潮。
4月10日盤中，立訊精密管理層“強(qiáng)勢”回應(yīng)：硬件制造廠商不會承擔(dān)關(guān)稅、物流、倉儲等成本。這些不是供應(yīng)鏈企業(yè)需要考慮的。
4月12日晚，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）悄然更新稅則，表示對包含自動數(shù)據(jù)處理器、電腦、通信設(shè)備、顯示器與模組、半導(dǎo)體相關(guān)等類別商品的進(jìn)口稅率，將不受“對等關(guān)稅”影響。
不過，由于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈已遍及全球，原材料、工廠等分布極為復(fù)雜，關(guān)稅“黑天鵝”仍不免讓果鏈短期經(jīng)受考驗(yàn)。
但近年來，果鏈企業(yè)們也早在積極布局，押注“下一個蘋果”、赴港募資，努力化解“蘋果依賴”與重資產(chǎn)風(fēng)險的困局。
“觀望”中的果鏈
《第一財經(jīng)》報道，最近幾天來，有大量擔(dān)心“漲價”的美國消費(fèi)者，正在商場搶購智能手機(jī)、平板電腦等電子產(chǎn)品。有蘋果店員表示，幾乎每位顧客都詢問過一個問題：價格是否會很快上漲？
蘋果公司CEO庫克也沖到了“囤貨”的第一線。媒體報道稱，在3月的最后一周，蘋果用了3天時間，從印度安排了5架包機(jī)，滿載iPhone手機(jī)和其他設(shè)備飛向美國。同時，蘋果也從中國批量運(yùn)送了iPhone到美國。這些儲備，未來或許能支撐蘋果在美國市場數(shù)月的銷售。
據(jù)最新財報，蘋果公司每年在全球銷售超過2.2億部iPhone手機(jī)，最大的市場包括美國、中國和歐洲。
蘋果可以說是將全球供應(yīng)鏈利用得最為成功的一家公司。在它所構(gòu)建的“美國負(fù)責(zé)研發(fā)創(chuàng)新、全球提供零部件供應(yīng)”的模式中，眾多果鏈企業(yè)得以崛起并發(fā)展壯大。
而中國的果鏈企業(yè)，是蘋果智能手機(jī)、耳機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品的重要生產(chǎn)商。2024年3月，蘋果CEO庫克在上海強(qiáng)調(diào)：“對于蘋果的供應(yīng)鏈來說，我覺得沒有比中國更為重要的地方了。”
而當(dāng)下，“果鏈企業(yè)受到影響是不可避免的，無論是銷量還是營收都可能出現(xiàn)變化。”如是金融研究院院長管清友對《財經(jīng)天下》說。
立訊精密、藍(lán)思科技和歌爾股份，并稱國內(nèi)果鏈“三巨頭”。近日來，它們在二級市場上的股價都出現(xiàn)了波動?！敦斀?jīng)天下》以投資者的名義向果鏈龍頭歌爾股份進(jìn)行了詢問，公司投資部門坦承，這和國際貿(mào)易政策變動有著直接關(guān)聯(lián)。但對于下一步的動作，公司目前仍在評估影響，接下來的情況變化還無法預(yù)期。
對于大眾所關(guān)注的，蘋果公司是否會向供應(yīng)鏈合作企業(yè)轉(zhuǎn)嫁壓力這一問題，歌爾股份在投資互動平臺上公開回應(yīng)稱：消費(fèi)電子行業(yè)出口中較多采用FOB條款，因此相關(guān)關(guān)稅政策的直接影響較為有限——FOB條款即大眾常說的“離岸價”，進(jìn)口環(huán)節(jié)關(guān)稅一般由進(jìn)口商承擔(dān)。
4月6日晚間，立訊精密方面也緊急回應(yīng)稱，公司已通過全球產(chǎn)能布局等控制風(fēng)險，受影響有限。公司表示，目前具體稅率、關(guān)稅豁免的申報和裁決等情況還不太明確，但也強(qiáng)調(diào)了FOB模式對風(fēng)險控制方面的作用。
一天后，藍(lán)思科技也在互動平臺表示，公司在國內(nèi)外擁有9個研發(fā)和生產(chǎn)基地，公司將從戰(zhàn)略上拓寬全球業(yè)務(wù)版圖，滿足國際客戶在全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈需求。
值得注意的是，在此之前，跟隨著蘋果全球生產(chǎn)策略，果鏈產(chǎn)能向東南亞國家遷移已有多年。尤其是越南市場，成為果鏈密集遷移的地區(qū)。一位業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)天下》表示，目前AirPods耳機(jī)、筆記本電腦等設(shè)備的生產(chǎn)，大部分都已轉(zhuǎn)移到了越南市場。
潮電智庫分析師孫燕飚曾告訴《財經(jīng)天下》，目前AirPods的耳機(jī)訂單，有60%在立訊精密，歌爾股份保留了10%。歌爾股份已將11條蘋果產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至越南，占其蘋果產(chǎn)線的比例為70%~80%。2024年1月，歌爾股份又宣布，擬以自有資金投資近20億元，在越南設(shè)立全資子公司。
藍(lán)思科技也早在2017年就投資成立了越南藍(lán)思，并于2024年啟動了越南二園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在2025年投入使用。該項(xiàng)目聚焦高端消費(fèi)電子和新能源汽車零組件生產(chǎn)，投產(chǎn)后，越南園區(qū)總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將占藍(lán)思科技全球產(chǎn)能的25%，其中消費(fèi)電子占比達(dá)60%。
在管清友看來，尤其是之前在越南等地設(shè)廠的企業(yè)，短期內(nèi)或許都將受到?jīng)_擊。而處于風(fēng)浪之中，大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)在還是選擇了暫時“觀望”。一位業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在大家也“不敢動”。
對于在越南的投資是否會受到影響的問題，歌爾股份方面沒有作出明確回答。孫燕飚則告訴《財經(jīng)天下》，在東南亞布局了產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，目前還是以“靜觀其變”為主，“還有太多不確定的因素在里面”。
4月9日，立訊精密進(jìn)行了一次投資者電話會議。公司管理層回應(yīng)稱，消費(fèi)電子過去多年大部分在越南的產(chǎn)能再轉(zhuǎn)移出去的可能性很小，公司消費(fèi)電子海外擴(kuò)充計(jì)劃會優(yōu)先考慮東南亞。
對于大多數(shù)果鏈企業(yè)來說，它們早已提前布局：一方面拓展更高附加值的生意，或者向其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展，擺脫在業(yè)績上對蘋果的“依賴癥”；另一方面，它們也在加大全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能布局。
管清友也提到，眾多果鏈企業(yè)早已意識到，不能完全依附于蘋果一家企業(yè)，它們早已經(jīng)進(jìn)行了業(yè)務(wù)多元化和產(chǎn)能全球化的布局。而作為蘋果公司等企業(yè)，也必然將設(shè)法降低影響甚至讓利，從動態(tài)上來講，或許“漲價”并不會達(dá)到非常嚴(yán)重的程度。
4月10日，立訊精密管理層進(jìn)一步指出：目前，公司只有很少一部分國內(nèi)制造的成品出口到美國，關(guān)稅對這部分產(chǎn)品略有影響。相信客戶會要求將這部分出口美國的產(chǎn)品移到關(guān)稅比中國低的地方，當(dāng)然這會有一些挑戰(zhàn)。
當(dāng)日，果鏈企業(yè)股價迎來回升，立訊精密股價上漲7.15%，歌爾股份上漲9.69%，藍(lán)思科技上漲8.86%。
業(yè)績大漲，對蘋果依賴度不斷降低
果鏈龍頭們在不久前，剛剛接連交出了亮眼的2024年成績單。
萬得數(shù)據(jù)根據(jù)已發(fā)布的公司財報和業(yè)績預(yù)告統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)中的7家果鏈企業(yè)2024年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9066億元，同比增長22.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤總計(jì)339.42億元，同比增長14.89%。其中尤以歌爾股份、藍(lán)思科技的業(yè)績增幅最大，領(lǐng)跑行業(yè)。
3月底，藍(lán)思科技披露了2024年年度業(yè)績：年?duì)I收達(dá)到698.97億元，同比增長28.27%；歸母凈利潤36.24億元，同比增長19.94%；扣非凈利潤32.86億元，同比增長了46.31%。
歌爾股份的業(yè)績也是一路高歌。2024年，公司營收在2022年后再次邁過千億門檻，達(dá)到1009.54億元，同比增長了2.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.65億元，同比增長了144.93%。
驅(qū)動它們業(yè)績提升的一個重要因素，是全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)結(jié)束了低迷期，在2024年迎來了市場需求的回暖。
2023年，小米集團(tuán)總裁盧偉冰就預(yù)測說，全球手機(jī)市場大盤已經(jīng)度過了谷底，將在2024年至少實(shí)現(xiàn)5%的增長。2024年，全球智能手機(jī)出貨量迎來正增長。根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)IDC統(tǒng)計(jì)，2024年全球智能手機(jī)出貨量約12.4億部，同比增長約6.1%，并帶動了相關(guān)精密零組件市場的回暖；全球TWS智能無線耳機(jī)出貨量也達(dá)到了2.8億部，同比增長約14%。
2024年，歌爾股份第一大客戶占比為31.96%，藍(lán)思科技第一大客戶銷售額占比達(dá)到了49.45%。雖然財報中未直接點(diǎn)明，但業(yè)界普遍認(rèn)為第一大客戶正是蘋果。
但兩家還是在有意識地降低蘋果銷售額在營收中的占比。2023年，歌爾股份和藍(lán)思科技蘋果銷售額占比分別為43.38%和57.83%，而在2024年，這個比例已經(jīng)大幅下降。
目前A股的果鏈企業(yè)大多尚未進(jìn)入蘋果的核心芯片供應(yīng)鏈，多集中在攝像頭、玻璃蓋板、電池等領(lǐng)域。但長期以來，它們在成長過程中，都和蘋果的產(chǎn)品形成了強(qiáng)綁定?！安ＡТ笸酢彼{(lán)思科技在2007年成為蘋果iPhone的屏幕供應(yīng)商，躋身果鏈后，蘋果對藍(lán)思科技的銷售額貢獻(xiàn)度一直在50%以上，并在2022年達(dá)到了高峰的71%。
歌爾股份起家于聲學(xué)領(lǐng)域，2008年在深交所上市時，它就已是當(dāng)時全球最大的藍(lán)牙耳機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。2019年，公司正式切入蘋果AirPods組裝業(yè)務(wù)，對蘋果的銷售收入在公司總營收中的占比，之后也基本達(dá)到了40%以上。
現(xiàn)在，蘋果在全球產(chǎn)業(yè)鏈布局中，也仍然對中國企業(yè)賦予了更加充分的肯定。
3月25日，歌爾股份董事長姜濱在山東濰坊的工廠里滿面春風(fēng)地接待了蘋果公司的“二號人物”——COO威廉姆斯。雙方共同參觀了濰坊工廠最新的iPhone 16e揚(yáng)聲器生產(chǎn)線，以及其模具中心。其中的揚(yáng)聲器自動化生產(chǎn)線，開發(fā)融合了柔性制造和人工智能技術(shù)。
與蘋果深度綁定，對供應(yīng)商而言始終存在著“硬幣的兩面”。公司的業(yè)績和在二級市場上的表現(xiàn)，非常容易受到蘋果公司策略變化的影響，同時代工業(yè)務(wù)也限制著它們的毛利率。
無論是藍(lán)思科技還是歌爾股份，它們都在推進(jìn)“精密零組件+整機(jī)”的產(chǎn)業(yè)鏈整合。在“內(nèi)生”層面上，把產(chǎn)業(yè)鏈做深、做透。它們與小米、華為等國產(chǎn)手機(jī)品牌的合作程度，也不斷在加強(qiáng)。
早在2021年，藍(lán)思科技就收購了手機(jī)殼加工龍頭可成科技旗下的可勝科技（泰州）及可利科技（泰州）兩家公司，切入金屬結(jié)構(gòu)件供應(yīng)鏈。第二年，藍(lán)思科技向子公司湘潭藍(lán)思投資30億元建廠，正式入局整機(jī)組裝領(lǐng)域，并在投產(chǎn)后就拿下了小米手機(jī)的訂單。目前，藍(lán)思科技從材料研發(fā)、零部件生產(chǎn)到整機(jī)組裝，完成了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。
歌爾股份也早已不滿足于只做麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器等聲學(xué)領(lǐng)域的基礎(chǔ)產(chǎn)品，逐步向上下游延伸，涉足了聲學(xué)模組、智能聲學(xué)整機(jī)等領(lǐng)域，逐漸形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。
2004年，歌爾股份組建了MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并在2017年作為全資子公司歌爾微獨(dú)立運(yùn)營。所謂MEMS，是微型機(jī)械加工工藝和半導(dǎo)體工藝相結(jié)合的產(chǎn)品，將具有不同功能的微傳感器、微執(zhí)行器、微結(jié)構(gòu)、信號處理與控制電路、通訊/接口單元等集成在一顆芯片上制作而成。歌爾微的MEMS聲學(xué)傳感器，在2020年的市場份額就達(dá)到了32%，位居全球首位。
不過，對果鏈企業(yè)來說，代工業(yè)務(wù)始終無法形成在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)。為了撕掉代工的標(biāo)簽，它們也早已開拓“外延”業(yè)務(wù)，向更多的領(lǐng)域激進(jìn)地拓展生態(tài)，尋找“下一個蘋果”的市場。
這是一場盛大的擺脫“蘋果依賴癥”的陽謀，但同樣也是艱難的探索。
何時找到新主業(yè)？
果鏈企業(yè)切入制造新領(lǐng)域，是具備天然的優(yōu)勢條件的：長期以來，它們已經(jīng)形成了軟硬結(jié)合的能力，能快速實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，和其他品牌之間也建立了良好的聯(lián)系。
歌爾股份已經(jīng)把為蘋果代工之外的業(yè)務(wù)，做成了自己新的“主業(yè)”。
電子元器件業(yè)務(wù)，由智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件兩大板塊組成。前者包含了蘋果產(chǎn)品代工業(yè)務(wù)，曾是歌爾股份的第一大營收來源。但在2021年，智能硬件營收首次超過了智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)，并在此后成為歌爾股份的業(yè)務(wù)重心。
2024年，歌爾股份的智能硬件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了572億元的收入，占總營收的56.66%，遠(yuǎn)超過智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)26.05%的占比。
歌爾股份的智能硬件業(yè)務(wù)中，包括了VR虛擬現(xiàn)實(shí)、MR混合現(xiàn)實(shí)、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、智能手表/手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品，以及PS5游戲機(jī)等娛樂交互設(shè)備等產(chǎn)品。公司在財報中提到，VR、MR等產(chǎn)品的銷量同比實(shí)現(xiàn)了顯著增長。
歌爾股份早已對VR、AR等產(chǎn)品“押注”，期待其中出現(xiàn)“下一個蘋果”。早在2016年，歌爾股份就已成為索尼PSVR的獨(dú)家代理商，2020年還與Meta旗下硬件品牌Oculus簽訂了獨(dú)家代工協(xié)議。
布局已久的歌爾股份，一直在等待VR產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)期到來。去年公司的業(yè)績發(fā)布會上，一位投資人對姜濱吐槽說，公司一直在表示期待產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，這是否也說明產(chǎn)業(yè)還在繼續(xù)“等未來”。當(dāng)時姜濱回應(yīng)說，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不是一帆風(fēng)順、一蹴而就的。
近年來，隨著AI科技浪潮席卷而來，智能硬件領(lǐng)域的格局也終于出現(xiàn)了發(fā)展的曙光。2024年VR/MR頭顯出貨量大約為960萬臺，同比增長了8.8%，其中Meta Quest占比達(dá)到了73%。而歌爾股份正是其供應(yīng)商之一。
歌爾股份也將汽車電子列為與消費(fèi)電子一同重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，在傳感器、AR HUD模組及光學(xué)器件等細(xì)分方向上取得了進(jìn)展，目前車載HUD曲面鏡及PGU模組均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。
但在業(yè)績報告中，汽車電子并未單獨(dú)分類。在今年4月的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中，公司管理層也表示，汽車電子相關(guān)業(yè)務(wù)已有一定的營收產(chǎn)出，“但在公司整體營收中占比仍然較小”。
藍(lán)思科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，則涉及了新能源汽車、機(jī)器人、AI眼鏡等熱門新賽道。
在新能源汽車領(lǐng)域，公司圍繞著智能駕駛座艙、車載電子玻璃及組件、車載中控屏等多類汽車電子產(chǎn)品進(jìn)行了布局。2024年，藍(lán)思科技在智能汽車與座艙類業(yè)務(wù)板塊獲得了59.35億元的收入，已經(jīng)和特斯拉、寧德時代、寶馬、奔馳、大眾、比亞迪、蔚來汽車、理想汽車等超過30家車企形成了合作關(guān)系。
杭州人工智能“六小龍”從今年年初起就屢屢在社交媒體上刷屏。2月時，靈伴科技Rokid創(chuàng)始人兼CEO祝銘明佩戴AR眼鏡出席活動，借助眼鏡的提詞功能完成了主題演講，迅速吸引了大量關(guān)注，成為備受矚目的杭州“第七條龍”。鮮為人知的是，Rokid的AR眼鏡核心供應(yīng)商，正是藍(lán)思科技。
藍(lán)思科技同時也是支付寶的供應(yīng)商。2024年7月，支付寶推出“碰一下”支付功能，用戶在手機(jī)解鎖和NFC開啟狀態(tài)下，觸碰支付寶支付設(shè)備，跳轉(zhuǎn)到支付確認(rèn)頁即可完成支付。而這款智能支付終端產(chǎn)品是由藍(lán)思科技和支付寶共同研發(fā)，藍(lán)思科技為這款收款機(jī)提供玻璃蓋板、整機(jī)組裝等服務(wù)。
當(dāng)前火熱的人形機(jī)器人賽道上，也出現(xiàn)了藍(lán)思科技的身影。智元機(jī)器人是國內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)始人彭志輝是原華為“天才少年”。今年1月，藍(lán)思科技公告稱，已與智元機(jī)器人合作，批量交付其研發(fā)的靈犀X1人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品，并深度參與該產(chǎn)品核心部件的生產(chǎn)組裝與測試控制。
藍(lán)思科技更大的野心浮出水面：那就是打造一個具身智能硬件核心制造平臺。日前，公司在投資平臺上也表示，公司已建立專門團(tuán)隊(duì)，為多家人形機(jī)器人公司提供關(guān)節(jié)模組、靈巧手、軀干殼體等結(jié)構(gòu)件及整機(jī)組裝服務(wù)。
但在財報中來看，這些都還是藍(lán)思科技的副業(yè)。智能汽車和座艙類、智能頭顯和智能穿戴類業(yè)務(wù)，在2024年分別只為藍(lán)思科技貢獻(xiàn)了8.49%和4.99%的營收。其中智能汽車和座艙類業(yè)務(wù)的收入同比上漲了18.73%，但毛利率只有101.7%，同比下降了5.29%。
無論是AR產(chǎn)業(yè)、人工智能還是新能源汽車，這些新業(yè)務(wù)的未來固然美好，但它們投入巨大、回報周期也相對漫長。為了布局新業(yè)務(wù)，果鏈業(yè)務(wù)還需要長期的努力。
值得關(guān)注的是，不約而同地，在今年不久前，藍(lán)思科技和歌爾股份都啟動了新的IPO沖刺，準(zhǔn)備向港股市場籌備資金彈藥。
歌爾股份準(zhǔn)備分拆歌爾微至香港聯(lián)交所主板上市，在今年年初已遞交上市申請，并獲得了中國證監(jiān)會接收備案。
3月，藍(lán)思科技也發(fā)布公告，擬赴港二次上市。藍(lán)思科技解釋稱，這是為了進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象，增強(qiáng)綜合競爭力。募資凈額也將分別用于豐富和擴(kuò)展產(chǎn)品及服務(wù)組合、擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局、提升垂直整合智能制造能力。
果鏈“三巨頭”中，立訊精密目前還沒有披露2024年業(yè)績。但業(yè)內(nèi)有傳聞稱，立訊精密也或?qū)痈案凵鲜?。對此，立訊精密表示“不予置評”。
與消費(fèi)電子產(chǎn)品端的快速更新相比，供應(yīng)鏈的迭代發(fā)展更為復(fù)雜。但這是果鏈企業(yè)發(fā)展的一條必經(jīng)之路，哪怕需要的時間更為漫長。
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