作者：陳澤旋
月子中心龍頭愛(ài)帝宮遲遲沒(méi)有走出仙股的困局。
6月12日，愛(ài)帝宮發(fā)布自愿性公告稱(chēng)，在過(guò)去的四個(gè)月中，公司現(xiàn)有股份的交易價(jià)格低于0.10港元，董事會(huì)正考慮進(jìn)行股份合并，以符合上市規(guī)則和指引的交易要求。今年1月23日，愛(ài)帝宮股價(jià)跌落0.1港元/股后持續(xù)走低，6月12日收盤(pán)報(bào)0.045港元/股，是上市以來(lái)的最低值。
不過(guò)，已是仙股的愛(ài)帝宮，卻在最近三個(gè)月兩次披露股權(quán)融資計(jì)劃。6月7日，愛(ài)帝宮發(fā)布配股公告，公司計(jì)劃以0.042港元/股的價(jià)格，向不少于六名承配人配售最多8.69億股新股份，相當(dāng)于公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的14.70%，或完成配股后已發(fā)行股份總數(shù)的12.81%。
如果8.69億股悉數(shù)配售，愛(ài)帝宮融資將近3650萬(wàn)港元，所得款項(xiàng)凈額（扣除配售事項(xiàng)的傭金及其他開(kāi)支后）大約達(dá)到3500萬(wàn)港元。
不到一個(gè)月前，愛(ài)帝宮才完成了一次融資。其以0.042港元/股的價(jià)格向合資格股東發(fā)行最多14.78億股供股股份，融資6209萬(wàn)港元，經(jīng)扣除相關(guān)開(kāi)支后的所得款項(xiàng)凈額約為5630萬(wàn)港元。最終，該融資計(jì)劃在5月14日宣告完成。
愛(ài)帝宮在供股建議中稱(chēng)，公司之所以選擇供股而非債務(wù)融資及股權(quán)配售，是因?yàn)椤般y行借貸將附帶利息成本，或需提供抵押，且債權(quán)人地位優(yōu)先于股東，配售將攤薄股東權(quán)益，且股東并無(wú)機(jī)會(huì)參與行使”，而供股可以讓合資格股東維持持股比例。
沒(méi)有優(yōu)先選擇配股的愛(ài)帝宮，在完成供股不到一個(gè)月，隨即撿起了這個(gè)融資工具。
頻繁融資償債，高瓴也曾入股
愛(ài)帝宮在公告中表示，本次融資之所以采用配售新股的方式，是因?yàn)榕c其他籌資方式相比，配股融資不會(huì)增加利息負(fù)擔(dān)，而且時(shí)間相對(duì)較短且成本較低。
本次融資的原因是目前市況以及經(jīng)濟(jì)中存在不明朗因素，愛(ài)帝宮認(rèn)為增強(qiáng)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況以尋求業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)至關(guān)重要，進(jìn)而借此擴(kuò)大集團(tuán)的月子服務(wù)業(yè)務(wù)或創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。愛(ài)帝宮續(xù)指，鑒于集團(tuán)的現(xiàn)行財(cái)務(wù)狀況，董事認(rèn)為配股融資所得款項(xiàng)凈額可以加強(qiáng)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況及流動(dòng)性，為集團(tuán)提供即時(shí)資金以滿(mǎn)足其集資需要。
沒(méi)有走出仙股的此次融資的主要用途是償債，在融資所得的3500萬(wàn)港元中，將近2450萬(wàn)港元將用于償還集團(tuán)（即愛(ài)帝宮及其附屬公司）貸款及其他應(yīng)付款項(xiàng)。
不到一個(gè)月前，愛(ài)帝宮才剛剛完成了一次供股融資。供股結(jié)果顯示，一共14.78億股股份全部獲得認(rèn)購(gòu)，愛(ài)帝宮借此獲得5630萬(wàn)港元的融資凈額。
根據(jù)此前發(fā)布的供股建議，所得款項(xiàng)凈額中，約3969萬(wàn)港元將在2024年6月或之前，用于償還愛(ài)帝宮集團(tuán)的貸款及其他應(yīng)付款項(xiàng)；約851萬(wàn)港元將在2024年12月或之前，用于擴(kuò)張集團(tuán)的月子服務(wù)業(yè)務(wù)；約851萬(wàn)港元在2024年12月或之前，用于集團(tuán)的一般營(yíng)運(yùn)，如薪資、租金及其他費(fèi)用等日常開(kāi)支。截至6月7日，三項(xiàng)用途的資金分別使用了99.77%、58.75%、52.88%。
在今年的兩次股權(quán)融資之前，愛(ài)帝宮的最近一次股權(quán)融資要追溯到2022年，而認(rèn)購(gòu)人的管理人是私募股權(quán)巨頭高瓴資本旗下的珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司。
2022年9月，愛(ài)帝宮與珠海德祐博暉企業(yè)管理諮咨詢(xún)中心（有限合伙）（下稱(chēng)“德祐博暉”）訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，德祐博暉以大約2.25億港元的總價(jià)，認(rèn)購(gòu)愛(ài)帝宮1.87億股新A類(lèi)無(wú)投票權(quán)及可贖回可換股優(yōu)先股和1.87億股新B類(lèi)無(wú)投票權(quán)及可贖回可換股優(yōu)先股，相當(dāng)于每股A類(lèi)0.5港元及每股B類(lèi)0.7港元，德祐博暉在2023年3月23日完成認(rèn)購(gòu)。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，德祐博暉是一家有限合伙企業(yè)，它的普通合伙人為珠海高瓴德祐投資管理有限公司，而它的管理人則是珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司（“珠海高瓴”）。
與高瓴資本的投資時(shí)點(diǎn)相比，如今愛(ài)帝宮的股價(jià)已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。6月12日收盤(pán)，愛(ài)帝宮股價(jià)報(bào)0.045港元/股，對(duì)比2023年3月23日0.550港元/股的收盤(pán)價(jià)，跌去91.82%。
愛(ài)帝宮成立于2007年，后于2019年9月13日借殼同佳健康在港交所上市，上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為0.500港元/股，此后股價(jià)在2021年8月5日觸頂，達(dá)到1.470港元/股，今年1月跌落0.1港元/股后在波動(dòng)中持續(xù)下行，如今已達(dá)到上市以來(lái)的低谷。
靠月子服務(wù)年賺超千萬(wàn)港元，還要再進(jìn)40城
淪為仙股的愛(ài)帝宮觸碰了港交所的“紅線(xiàn)”。6月12日早間，愛(ài)帝宮發(fā)布自愿性公告稱(chēng)，在過(guò)去的四個(gè)月中，公司現(xiàn)有股份的交易價(jià)格低于0.10港元，董事會(huì)正考慮進(jìn)行股份合并，以符合上市規(guī)則和指引的交易要求。
根據(jù)港交所的主板上市規(guī)則，如發(fā)行人的證券市價(jià)接近港幣0.01元或港幣9995.00元的極點(diǎn)，交易所保留要求發(fā)行人更改交易方法，或?qū)⑵渥C券合并或分拆的權(quán)利。
為何在股價(jià)低谷之時(shí)，愛(ài)帝宮兩次選擇股權(quán)融資？就相關(guān)疑問(wèn)，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次聯(lián)系愛(ài)帝宮，但截至發(fā)稿時(shí)未獲回復(fù)。
綜合愛(ài)帝宮的兩次融資公告可知，愛(ài)帝宮將可借此一共獲得9130萬(wàn)港元的融資凈額，其中，將近70.31%的資金計(jì)劃用于償還集團(tuán)（即愛(ài)帝宮及其附屬公司）貸款及其他應(yīng)付款項(xiàng)。
年度報(bào)告顯示，于2023年12月30日，愛(ài)帝宮擁有的銀行及現(xiàn)金結(jié)余為8030.3萬(wàn)港元，而其流動(dòng)負(fù)債約為3.84億港元，其中借款（包括銀行借款、其他借款及應(yīng)付債券）共計(jì)8068.9萬(wàn)港元，償還期限為一年。
值得一提的是，愛(ài)帝宮在供股建議中提到公司在2023年中期的現(xiàn)金儲(chǔ)備和負(fù)債情況，在當(dāng)時(shí)，愛(ài)帝宮的未經(jīng)審核銀行及現(xiàn)金結(jié)余約為8130萬(wàn)港元，包括銀行借款、其他借款及應(yīng)付債券在內(nèi)的借款共計(jì)約9670萬(wàn)港元，該等借款實(shí)際利率介乎6.9%至14.8%，愛(ài)帝宮稱(chēng)，公司供股融資的原因是考慮到市況、有限的現(xiàn)金儲(chǔ)備及產(chǎn)生的高額財(cái)務(wù)成本。
上市之后，愛(ài)帝宮發(fā)展得不算順利。年報(bào)顯示，2020年至2023年，愛(ài)帝宮每年實(shí)現(xiàn)的收入為6.01億港元、6.42億港元、6.80億港元、5.55億港元，年度凈利潤(rùn)分別為-3.83億港元、3478.5萬(wàn)港元、-1.78億港元、-1.77億港元。
不過(guò)，作為愛(ài)帝宮主營(yíng)業(yè)務(wù)的月子服務(wù)業(yè)務(wù)還是保持了一定的韌性，該業(yè)務(wù)板塊在2022年發(fā)生了暫時(shí)性的虧損，又在2023年扭虧為盈。根據(jù)年報(bào)，2020年至2023年，愛(ài)帝宮月子服務(wù)業(yè)務(wù)的年度收入分別為5.78億港元、5.90億港元、6.76億港元、5.55億港元，凈利潤(rùn)分別為1.08億港元、1.10億港元、-6357萬(wàn)港元、1170萬(wàn)港元。
盡管生育率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但隨著月子中心逐漸被認(rèn)可，產(chǎn)后母嬰服務(wù)需求提升，月子中心行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模仍在擴(kuò)大。由于市場(chǎng)集中度低，僅僅擁有19間在營(yíng)中心的愛(ài)帝宮已是行業(yè)龍頭，且還擁有擴(kuò)張的野心。
2023年，愛(ài)帝宮推出了“五年五十城計(jì)劃”。截至今年3月20日，愛(ài)帝宮在深圳、北京、成都、珠海、廈門(mén)、東莞、無(wú)錫、廣州、泉州及福州等10個(gè)城市，一共擁有19間在營(yíng)中心；而截至2022年末，愛(ài)帝宮只在深圳、北京、成都及珠海等4個(gè)城市擁有12間在營(yíng)中心。
為了更輕地?cái)U(kuò)張，原本只做直營(yíng)品牌“愛(ài)帝宮”的愛(ài)帝宮，分別在2022年和2023年推出了“月格格”子品牌和“組合愛(ài)帝宮”品牌。其中，“組合愛(ài)帝宮”提供的是非入住組合式母嬰月子服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括到家月子護(hù)理服務(wù)、月子餐到家服務(wù)、產(chǎn)后修復(fù)服務(wù)、嬰幼兒早教服務(wù)及孕期營(yíng)養(yǎng)指導(dǎo)等。
這兩個(gè)新品牌采用的是“極輕資產(chǎn)模式”開(kāi)店，也就是“較小服務(wù)單元+彈性用房”的模式，先租賃較小服務(wù)單元開(kāi)展業(yè)務(wù)，再結(jié)合未來(lái)訂單靈活租賃房間。年報(bào)顯示，截至2023年末，愛(ài)帝宮一共擁有18間在營(yíng)中心，包括13間愛(ài)帝宮、3間月格格、2間組合愛(ài)帝宮。
如今，距離計(jì)劃的最后時(shí)限剩下4年，還有40個(gè)城市正在等待愛(ài)帝宮進(jìn)場(chǎng)。