【文| 黑鷹光伏 王亮 劉洋 江南】
光伏產(chǎn)業(yè)新一輪殘酷洗牌已如火如荼。
高庫(kù)存、低開(kāi)工、裁員、虧損保市場(chǎng)——命運(yùn)從齒輪開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)；沒(méi)有溫情脈脈，只有你死我活。
2024上半年，光伏將展開(kāi)最慘烈的競(jìng)爭(zhēng)；而產(chǎn)業(yè)的深度調(diào)整將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
跌跌不休，價(jià)格還在下行！最近中核集團(tuán)的組件采購(gòu)，最低已至0.81元/W；華能集團(tuán)的組件采購(gòu)開(kāi)標(biāo)，最低報(bào)價(jià)刷新行業(yè)新低，跌到了0.79元/瓦。
身不由己的價(jià)格戰(zhàn)下，不少企業(yè)已是“虧本買(mǎi)賣(mài)”。對(duì)于一些跨界者而言，開(kāi)工之日，就是虧損之時(shí)。去年下半年以來(lái)，已有超過(guò)10家跨界光伏的上市企業(yè)宣布，退出光伏制造！
與此同時(shí)，有超過(guò)1000億的規(guī)劃項(xiàng)目已終止或延期！
看這勢(shì)頭，未來(lái)一段時(shí)間，一些企業(yè)還會(huì)面臨停產(chǎn)、破產(chǎn)、退出，或被整合，逃不掉。
當(dāng)然，“洗牌”，從來(lái)不是貶義詞，而是一個(gè)希望產(chǎn)業(yè)和充分競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)的正?，F(xiàn)象。沒(méi)有絕對(duì)的“好”，也沒(méi)有絕對(duì)的“壞”。一些企業(yè)被淘汰，一些企業(yè)留下，一些企業(yè)乘勢(shì)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，甚至加速加速走向寡頭；在商言商，冰火兩重，冷暖自知。
風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量！光伏終究是坡長(zhǎng)雪厚的大賽道，星辰大海，未來(lái)可期。只是，諸多要素疊加之下，此次大洗牌和深度調(diào)整不可避免。
光伏二十多年的歷史證明：樂(lè)觀的人越來(lái)越有錢(qián)，悲觀的人越來(lái)越睿智——但是當(dāng)所有的要素都翻轉(zhuǎn)的時(shí)候，悲觀的人站在了舞臺(tái)中心，樂(lè)觀的人走向了天臺(tái)。
從企查查看，2021年和2022兩年里，新增注冊(cè)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)數(shù)量高達(dá)20萬(wàn)家，2023上半年又注冊(cè)了8萬(wàn)家。如果算上這些新進(jìn)企業(yè)，在此輪光伏大洗牌中被淘汰的企業(yè)，可能遠(yuǎn)不止一半。
本文分為八大部分供讀者參考：1.慘烈價(jià)格戰(zhàn)將延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間；2.產(chǎn)能階段性絕對(duì)過(guò)剩，加速出清；3.已有超過(guò)1000億光伏規(guī)劃項(xiàng)目終止或延期；4.寡頭效應(yīng)凸顯，產(chǎn)業(yè)集中度不降反升；5.IPO政策收緊周期延長(zhǎng)，部分企業(yè)面臨更大壓力；6.融資收緊，錢(qián)沒(méi)有那么好拿了；7.跨界者面臨巨大壓力，超過(guò)10家上市企業(yè)退出光伏；8.“逆全球化”凸顯，全球市場(chǎng)拓展面臨新挑戰(zhàn)。
【1】瘋狂價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，很多環(huán)節(jié)已跌破成本價(jià)，對(duì)很多企業(yè)而言，不是如何掙錢(qián)的問(wèn)題，而是能否活下去的問(wèn)題！
以“低價(jià)”為特點(diǎn)的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)愈演愈烈，而且可能持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
歲末年初，一線(xiàn)大廠為了沖回款，沖業(yè)績(jī)，全面降價(jià)清庫(kù)存，特別是Perc組件，極端價(jià)格已經(jīng)跌破0.8元/W。至于二三線(xiàn)小廠，更是進(jìn)入賣(mài)血求生的境地。價(jià)格戰(zhàn)卷到何時(shí)見(jiàn)真章？估計(jì)要到明年二季度末才見(jiàn)分曉。
組件環(huán)節(jié)，從去2023年初至今，價(jià)格從1.8元/W左右一路俯沖向下。進(jìn)入10月，組件投標(biāo)報(bào)價(jià)屢創(chuàng)新低，項(xiàng)目報(bào)價(jià)維持在1.14——1.45元/W，11月便一路下探至1元/W成本線(xiàn)。進(jìn)入12月，P/N型組件雙雙跌破1元大關(guān)，而后主流價(jià)格來(lái)到了0.94——0.99元/W區(qū)間。在12月6日中核匯能10GW組件開(kāi)標(biāo)中，P/N型組件綜合報(bào)價(jià)最來(lái)到了0.862元/W。
價(jià)格走勢(shì)上看，各光伏組件廠商投標(biāo)價(jià)已呈現(xiàn)出沒(méi)有更低，只有最低的苗頭，為了拿下訂單，一線(xiàn)廠商、二三線(xiàn)廠商開(kāi)始赤膊上陣，真刀真槍拼上了?，F(xiàn)在組件價(jià)格，已經(jīng)擊穿大部分企業(yè)的成本線(xiàn)。以下是去年底幾個(gè)光伏組件采購(gòu)中標(biāo)情況，智匯光伏制表：
開(kāi)年后最新的消息是，2024年1月23日，中核集團(tuán)8GW光伏組件設(shè)備一級(jí)集中采購(gòu)試點(diǎn)項(xiàng)目（第二批）中標(biāo)候選人公示，共23家企業(yè)入圍三個(gè)標(biāo)段，每個(gè)標(biāo)段為17家企業(yè)，最低0.81元/W。
此外，2024年1月20日，華能2024年10GW光伏組件框架協(xié)議采購(gòu)開(kāi)標(biāo)，共47家企業(yè)參與投標(biāo)，最低報(bào)價(jià)刷新行業(yè)新低，來(lái)到0.79元/瓦。
硅料方面，2022年——2023年，受新增產(chǎn)能釋放及開(kāi)工率調(diào)整影響，其價(jià)格經(jīng)歷了天翻地覆的變化，從最高點(diǎn)300元/kg以上到現(xiàn)在最低點(diǎn)60元/kg以下。致密料價(jià)格已經(jīng)來(lái)到60.4元/kg，低于大多二三線(xiàn)廠商的成本線(xiàn)，最低價(jià)格56元/kg，甚至低于2020年硅料價(jià)格暴漲之前。
按照目前的整體價(jià)格和市場(chǎng)變化，即便硅料價(jià)格下降至6萬(wàn)元/噸，通威、大全等硅料龍頭仍有利可圖，但也已十分逼近成本線(xiàn)。在“多晶硅五虎”都感受到成本壓力的情況下，二三線(xiàn)硅料企業(yè)的處境只會(huì)更差?？梢源_定的是，非龍頭硅料企業(yè)以及新勢(shì)力成本線(xiàn)更高，新進(jìn)入廠家基本是虧本生產(chǎn)，且若硅料價(jià)后續(xù)仍繼續(xù)下跌，不排除將有部分企業(yè)被迫減產(chǎn)，新勢(shì)力大概率會(huì)陷入沒(méi)吃肉先挨揍的困境。
硅片環(huán)節(jié)，作為硅料的直接下游，其價(jià)格年內(nèi)“腰斬”，且還在持續(xù)下行。隆基今年2月的P型M10硅片報(bào)價(jià)為6.25元，到了9月份該產(chǎn)品報(bào)價(jià)僅為3.1元。11月以來(lái)，硅片端處于持續(xù)累庫(kù)的狀態(tài)，基于硅料廠排產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)硅片價(jià)格后市依然悲觀。InfoLink分析，市場(chǎng)仍在觀察后續(xù)硅片廠家的減產(chǎn)幅度，預(yù)期本月中旬生產(chǎn)廠家將有可能因?yàn)閹?kù)存因素開(kāi)始規(guī)劃減產(chǎn)，料價(jià)格很快有機(jī)率下行到每片3元。
電池環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈跌價(jià)影響下，電池廠商已經(jīng)無(wú)法盈利，當(dāng)前各家的庫(kù)存水平仍不一致，部分廠家?guī)齑婢徛仙?，由于?kù)存以P型電池為主，P型與N型電池的價(jià)差擴(kuò)大，來(lái)到約每瓦0.1元左右。據(jù)了解，因扛不住跌價(jià)，部分廠商將老舊PERC產(chǎn)線(xiàn)關(guān)停以避免持續(xù)的現(xiàn)金虧損。
隆基綠能中國(guó)地區(qū)部總裁劉玉璽曾在去年底分析，價(jià)格下跌已經(jīng)形成恐慌現(xiàn)象。光伏組件的產(chǎn)品價(jià)格本身已經(jīng)非常低，如果跌破一元，意味著完全跌破了成本價(jià)?！八晕覀冋J(rèn)為低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性?xún)r(jià)格戰(zhàn)是非常不健康的，不僅帶給企業(yè)內(nèi)傷，更多會(huì)影響中國(guó)整個(gè)光伏行業(yè)，傷害了中國(guó)的創(chuàng)新?！?/p>
天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡建議，大型國(guó)有能源企業(yè)不要再采取低價(jià)中標(biāo)的招投標(biāo)方式。這位企業(yè)家建議行業(yè)協(xié)會(huì)與商會(huì)組織光伏企業(yè)開(kāi)展自查自糾，自覺(jué)規(guī)范銷(xiāo)售行為，加強(qiáng)行業(yè)自律，避免陷入虧損的價(jià)格戰(zhàn)，中國(guó)光伏企業(yè)應(yīng)該通過(guò)不斷的創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造，助推光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
不過(guò)，回顧光伏產(chǎn)業(yè)二十年的跌宕發(fā)展，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，“警告”和“呼吁”基本都是沒(méi)用的，企業(yè)的“理性競(jìng)爭(zhēng)”，終究還是要被市場(chǎng)淬煉，被現(xiàn)實(shí)和“南墻”撞得頭破血流才有“效果”。
2024年上半年，光伏市場(chǎng)將是廝殺最激烈的時(shí)候。對(duì)于很多企業(yè)而言，明年不是能掙多少錢(qián)的問(wèn)題，而是能否活下去的問(wèn)題。
當(dāng)然，從趨勢(shì)看，供應(yīng)鏈價(jià)格下降，有望加速行業(yè)落后產(chǎn)能的出清，最終推動(dòng)供需關(guān)系趨于平衡。只是，這個(gè)過(guò)程必然比較殘酷。
【2】全產(chǎn)業(yè)鏈階段性“絕對(duì)過(guò)?！币咽鞘聦?shí)，產(chǎn)業(yè)必然深度調(diào)整與洗牌，最慘烈的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)出現(xiàn)在2024年上半年，秩序再塑，格局重構(gòu)。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈階段性的絕對(duì)過(guò)剩已是事實(shí)。
雖說(shuō)規(guī)劃產(chǎn)能不等于實(shí)際產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)能不等于有效產(chǎn)出，產(chǎn)量不等于銷(xiāo)量。但新進(jìn)入者眾，擴(kuò)產(chǎn)者眾，資本助力者眾，只要供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，那么如果不投產(chǎn)，意味著一些企業(yè)沒(méi)有產(chǎn)出收入，怎么活，怎么發(fā)展？
“雙碳”風(fēng)潮下，過(guò)往三年中，光伏制造環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)投資堪稱(chēng)瘋狂。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從2020年至2023年11月底，據(jù)可查公告與數(shù)據(jù)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資（規(guī)劃）總計(jì)已超接近3萬(wàn)億元。
具體而言，2020年-2022年，多晶硅環(huán)節(jié)累計(jì)投資分別為207億、2200億和4500億，明顯加速度；硅棒/硅片的投資總額超2900億；電池與組件環(huán)節(jié)投資總額分別為3106億、2200億和超3000億，累計(jì)超8300億元；光伏玻璃產(chǎn)能投資分別達(dá)到216億、709億和129億，2021年成為擴(kuò)張最激進(jìn)的一年。此外，三年中，膠膜、金剛線(xiàn)、背板等核心輔材環(huán)節(jié)的投資額度分別達(dá)到182億、139億和190億。
黑鷹光伏特別注意到，市場(chǎng)大變局下，晶科、晶澳、天合、隆基等各大龍頭亦成為擴(kuò)產(chǎn)的主力。2023年以來(lái)，光伏TOP8光伏巨頭宣布擴(kuò)產(chǎn)投資已超3000億。如今，巨大的市場(chǎng)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)很可能的制約與困難，形成階段性明顯反差。企業(yè)戰(zhàn)略和布局上的過(guò)分“樂(lè)觀”，很可能導(dǎo)致一些未來(lái)的巨大困難。
以硅料為例，2022年，硅料價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲姿態(tài)，連年的巨額利潤(rùn)再也擋不住投資者和企業(yè)的腳步。這一年硅料擴(kuò)產(chǎn)情況幾乎可以稱(chēng)得上壯觀。伴隨著新產(chǎn)能的不斷投入，硅料環(huán)節(jié)剛擺脫產(chǎn)能不足的問(wèn)題，加速進(jìn)入了產(chǎn)能極度過(guò)剩的泥淖。
根據(jù)集邦咨詢(xún)旗下新能源研究中心預(yù)測(cè)，2023年底多晶硅總產(chǎn)能將達(dá)到214萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)82.9%；2023年硅料全年產(chǎn)出約134萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)56.29%，可支撐超過(guò)500GW的組件產(chǎn)出，較2023年330-350GW的裝機(jī)預(yù)測(cè)明顯過(guò)剩。
未來(lái)兩年，產(chǎn)能過(guò)剩下的產(chǎn)業(yè)整合將是主旋律。根據(jù)彭博新能源預(yù)測(cè)，2024年全球新增光伏裝機(jī)規(guī)模約511GW，到2030年全球新增光伏裝機(jī)約727GW。PVInfolink則統(tǒng)計(jì)，到2024年，我國(guó)光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、電池及組件產(chǎn)能均超1TW，此外主要輔材環(huán)節(jié)如玻璃、膠膜背板等供給也相對(duì)寬松。
這意味著，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。尤其在組件環(huán)節(jié)，據(jù)統(tǒng)計(jì)到2024年僅TOP 10企業(yè)組件總產(chǎn)能將近800GW，可充分滿(mǎn)足500GW+的市場(chǎng)需求，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將日益白熱化。
時(shí)下，無(wú)論是政府資源，還是地方平臺(tái)資源，亦或資本市場(chǎng)資源，都應(yīng)該引導(dǎo)進(jìn)入更具創(chuàng)新性和領(lǐng)先性的領(lǐng)域，而不應(yīng)進(jìn)入低效重復(fù)的領(lǐng)域，尤其是進(jìn)入沒(méi)有意義的同質(zhì)化產(chǎn)能。
【3】去年至今，已有超過(guò)1000億規(guī)劃項(xiàng)目終止或延期，伴隨產(chǎn)業(yè)洗牌與壓力，更多規(guī)劃項(xiàng)目必將在2024年“半途而廢”。
黑鷹光伏最新統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從可查的信息，2023年至今，至少有超過(guò)1000億元規(guī)劃項(xiàng)目完全終止或延期。 伴隨產(chǎn)業(yè)洗牌，這樣的現(xiàn)象可能階段性愈演愈烈。這背后，是有部分知名企業(yè)退出光伏產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。與之形成鮮明對(duì)比的是，如前述，隆基、通威、TCL中環(huán)、晶澳、天合、晶科等各大龍頭企業(yè)仍在加大先進(jìn)產(chǎn)能的擴(kuò)張。這是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的洗牌過(guò)程。
【4】產(chǎn)業(yè)狂飆下，“寡頭效應(yīng)”進(jìn)一步凸顯，各路巨頭的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；此外，光伏產(chǎn)業(yè)集中度不降反升，馬太效應(yīng)下的廝殺如火如荼！
大量資金進(jìn)入，大量企業(yè)跨界，賽道“膨脹”之下，光伏產(chǎn)業(yè)的整體“集中度”確不降反升。而伴隨周期調(diào)整，產(chǎn)業(yè)洗牌，行業(yè)集中度出現(xiàn)更多提升空間，這是個(gè)有趣的現(xiàn)象。
就目前看，站在有垂直一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)的角度來(lái)看，有規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也會(huì)選擇順勢(shì)降價(jià)，在產(chǎn)業(yè)劇烈變動(dòng)的時(shí)候，殺傷潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的把控，不少二三線(xiàn)甚至更小的企業(yè)必然被“殺傷”，甚至被淘汰出局。
看幾個(gè)數(shù)據(jù)，比如組件環(huán)節(jié)，2022年TOP 4企業(yè)與第五名出貨量差距在18-25GW，而按照2023年企業(yè)的出貨目標(biāo)預(yù)測(cè)，差距將進(jìn)一步擴(kuò)大至30-40GW，更為明顯的是第一名與第十名出貨量或相差近60GW。
強(qiáng)者恒強(qiáng)之下，對(duì)二三線(xiàn)企業(yè)的考驗(yàn)更為嚴(yán)峻，尤其是未建立起一體化產(chǎn)能的企業(yè)。黑鷹光伏注意到，去年11月初，伍德麥肯茲一份報(bào)告指出，非一體化組件制造商截至2023年第三季度，市場(chǎng)價(jià)格與制造成本幾乎持平，已無(wú)利潤(rùn)空間。反觀一體化陣營(yíng)頭部企業(yè)，除了在硅料-硅片-電池-組件環(huán)節(jié)具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)外，在輔材、設(shè)備端也有布局，綜合優(yōu)勢(shì)明顯。
再看光伏硅料環(huán)節(jié)，雖然不少新的入局者宣稱(chēng)要大肆擴(kuò)產(chǎn)，但2018年、2020年和2022年TOP5的產(chǎn)量占比分別為60.3%、87.5%、87.1%，行業(yè)走向高度集中且保持穩(wěn)定。
另一個(gè)數(shù)據(jù)，集中采購(gòu)方面，2023年10月-12月中旬央企的大規(guī)模組件集采中，在43GW組件中標(biāo)企業(yè)中，無(wú)論是央國(guó)企大型組件集采，亦或是單個(gè)項(xiàng)目招標(biāo)，由TOP10企業(yè)“包場(chǎng)”的訂單占比高達(dá)74%。即使在開(kāi)標(biāo)階段，有三線(xiàn)企業(yè)投出低價(jià)，但考慮到實(shí)際供貨能力等因素，最終仍是頭部企業(yè)勝出。激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，部分二三線(xiàn)企業(yè)已經(jīng)下調(diào)了出貨目標(biāo)，預(yù)計(jì)2023年企業(yè)出貨仍將呈現(xiàn)“兩極分化”局面。
此外，從光伏企業(yè)近150家上市企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，最近三年里，營(yíng)收、凈利等各種核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的“集中度”仍是不降反升，通威、隆基、晶科、天合、晶澳、TCL中環(huán)等TOP10企業(yè)賺走了行業(yè)70%以上的利潤(rùn)。而從現(xiàn)金流，資金凈值等“可持續(xù)”數(shù)據(jù)看，更是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。以下表格是2023上半年所有光伏上市企業(yè)核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)前三甲，以及2022財(cái)年核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)前三甲，以及相應(yīng)的整體表現(xiàn)。
從資金儲(chǔ)備與現(xiàn)金流、資金凈值等維度看，截止到2023年三季度末，118家可統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)的光伏上市企業(yè)，合計(jì)擁有資金儲(chǔ)備5036億，其中排在前十的隆基、通威、天合、特變、晶科、大全等十家企業(yè)合計(jì)達(dá)2584億元，占比超過(guò)51%；資金凈值方面，幾大巨頭更是遙遙領(lǐng)先，僅隆基一家的資金凈值就達(dá)417億元。相反，彼時(shí)只有49家企業(yè)資金凈值為正，其他69家企業(yè)的數(shù)據(jù)已是負(fù)數(shù)。
綜合而言，對(duì)于其中的競(jìng)局者而言，二三線(xiàn)企業(yè)，各路新勢(shì)力企業(yè)，乃至細(xì)分小企業(yè)，如何與傳統(tǒng)光伏巨頭競(jìng)爭(zhēng)并在“夾縫中”得以生存發(fā)展壯大，這無(wú)疑是個(gè)現(xiàn)實(shí)的命題！
不管行業(yè)如何變化，即使資本狂熱，跨界者攘攘，但包括天合光能、隆基綠能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、協(xié)鑫集團(tuán)、TCL中環(huán)、阿特斯、特變、正泰等巨頭們，依托技術(shù)、規(guī)模、渠道、品牌、資金、管理、全球化等綜合實(shí)力，依然主導(dǎo)著光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大格局。
【5】資本市場(chǎng)的調(diào)整與洗牌同時(shí)進(jìn)行，IPO政策收緊影響生死存亡，部分企業(yè)登陸資本市場(chǎng)可能“遙遙無(wú)期”。
光伏的洗牌不僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)層面，資本市場(chǎng)的調(diào)整與波動(dòng)亦深刻影響競(jìng)爭(zhēng)格局，甚至很多企業(yè)的生死存亡。
過(guò)往一年半，光伏資本市場(chǎng)的整體“下行”已是眾所周知，黑鷹光伏曾統(tǒng)計(jì)，相比于2022年6月底的市值“高位”，目前光伏企業(yè)總市值已“蒸發(fā)”2.02萬(wàn)億元，降幅46.17%。此外，截止2023年9月末，118家上市的光伏企業(yè)總負(fù)債規(guī)模合計(jì)達(dá)近1.8萬(wàn)億元，約同比增長(zhǎng)了23.53%。機(jī)構(gòu)持股方面，截止2023年9月30日，基金公司合計(jì)持有120家光伏上市公司52.20億股股份，較巔峰期（2022年6月末）巨降49%。綜合多種要素，必然影響不少企業(yè)在資本市場(chǎng)的融資能力。
2023年，另一個(gè)巨大的影響，是IPO政策風(fēng)云突變。特別是去年8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，其中表示將“階段性收緊IPO節(jié)奏”。
對(duì)于光伏而言，類(lèi)似政策“風(fēng)向”直接的影響，是去年成功上市的光伏企業(yè)同比大幅減少（僅有5家），不少光伏企業(yè)IPO終止，包括聚成科技、原軾新材、拓邦新能、華耀光電等。還有多家光伏公司過(guò)會(huì)已有近半年，但仍未掛牌。其中也包括一些資本催肥急于上市的企業(yè)很難如愿登陸資本市場(chǎng)，這必影響不少企業(yè)的未來(lái)發(fā)展及存亡。
IPO收緊并不等于IPO暫停，只是頻率會(huì)降低，周期會(huì)延長(zhǎng)，以時(shí)間換空間，同時(shí)達(dá)到“優(yōu)勝劣汰”的目的。盡管存量IPO上會(huì)似乎正常，但在增量方面，受理、注冊(cè)及發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)明顯放慢，而IPO標(biāo)準(zhǔn)收緊之后，估計(jì)還會(huì)迎來(lái)一撥撤回潮。
據(jù)行業(yè)觀察者蔣靜的分析：對(duì)于收緊的滬深板塊IPO，歸根到底還是“IPO必要性”，這是每個(gè)擬上市企業(yè)必須“捫心自問(wèn)”的問(wèn)題，這個(gè)“必要性”一定是要有正的外部性，包括科技、產(chǎn)業(yè)甚至國(guó)家貢獻(xiàn)，以及投資者的長(zhǎng)期“賺錢(qián)效應(yīng)”，而不是融資圈錢(qián)簡(jiǎn)單搞重復(fù)產(chǎn)能建設(shè)，浪費(fèi)資本市場(chǎng)資源，更不是大股東減持套現(xiàn)的負(fù)外部性，這個(gè)目前尤為敏感。
在IPO周期延長(zhǎng)的背景下，報(bào)告期平移延后，業(yè)績(jī)考驗(yàn)的壓力更加明顯，備受煎熬，近年處于景氣度高點(diǎn)的項(xiàng)目首當(dāng)其沖。目前，境內(nèi)IPO的幾個(gè)通路，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板甚至北交所，都面臨不少挑戰(zhàn)，總體上是更難了。
對(duì)于企業(yè)而言，假如IPO上市失敗，到底會(huì)對(duì)公司造成什么影響？其一，前期股票改革投入過(guò)大，前期的很多投入都會(huì)流水，對(duì)企業(yè)融資等也會(huì)產(chǎn)生不良影響；其二，IPO上市失敗將對(duì)擬上市公司和中介機(jī)構(gòu)造成重大打擊，打亂企業(yè)未來(lái)的發(fā)展計(jì)劃、失敗導(dǎo)致員工流失、社會(huì)負(fù)面關(guān)注、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難等，甚至導(dǎo)致企業(yè)走向衰敗。其三，借使倘使企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估掉誤，加上本來(lái)就存在的資金題目和內(nèi)部治理題目，企業(yè)墮入逆境在所不免。
【6】去年上半年融資火熱，下半年遇冷；融資收緊，以后“要錢(qián)”不像往年那樣容易了！
幾乎與資本市場(chǎng)調(diào)整一致的是，2023年下半年以來(lái)，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的融資加速“遇冷”。綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年上半年光伏行業(yè)有60家企業(yè)發(fā)起了近2000億元再融資。其中，45家上市公司通過(guò)增發(fā)融資1157.69億元，11家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債融資530.68億元，3只新股上市融資46.59億元。隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、天合光能、晶科能源等光伏龍頭企業(yè)幾乎都是百億級(jí)別融資。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在第三季度，從融資情況來(lái)看，第三季度的火熱程度明顯急轉(zhuǎn)直下。據(jù)光伏Time不完全統(tǒng)計(jì)，第一季度光伏企業(yè)融資金額高達(dá)1002.79億元，第二季度1078.64億元，而第三季度只有426.8億元。
如前述，整個(gè)IPO市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了顯著變化，而在二級(jí)市場(chǎng)再融資趨緊的背景下，“要錢(qián)”必然不像往年那樣容易了。
黑鷹光伏注意到，2023年11月8日，就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，滬深交易所出臺(tái)了5項(xiàng)具體舉措。這5項(xiàng)具體舉措簡(jiǎn)而言之，未來(lái)破發(fā)、破凈企業(yè)，連續(xù)2年虧損企業(yè)，財(cái)務(wù)性投資比例較高、前次募集資金未使用完畢等“不差錢(qián)”企業(yè)，熱衷跨界投資、多元化投資的企業(yè)的再融資行為將受限。相較于之前寬松的再融資環(huán)境，此政策會(huì)導(dǎo)致光伏企業(yè)再融資愈發(fā)困難，甚至部分光伏企業(yè)無(wú)法再融資！企業(yè)只能依靠自身資金來(lái)進(jìn)行擴(kuò)建投產(chǎn)，來(lái)降低單位生產(chǎn)成本。
一些光伏產(chǎn)業(yè)大佬的觀點(diǎn)值得注意。比如，天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡表示，希望金融機(jī)構(gòu)理解行業(yè)現(xiàn)狀，理性支持行業(yè)發(fā)展，同時(shí)避免因部分跨界企業(yè)產(chǎn)生資金問(wèn)題而對(duì)整個(gè)行業(yè)一刀切，造成行業(yè)忽冷忽熱。
隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申同樣提醒，非市場(chǎng)化資源配置造成了當(dāng)下的階段性產(chǎn)能過(guò)剩，金融力量疊加地方政府支持加速了產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)速度，“花錢(qián)的人花的不是自己的錢(qián)”是光伏產(chǎn)能過(guò)快擴(kuò)張的本質(zhì)，而這一問(wèn)題的解決需要時(shí)間。
【7】光伏“跨界”者開(kāi)始承受殘酷考驗(yàn)，已有超過(guò)10家上市跨界企業(yè)退出光伏！
過(guò)往三年，大量資本與企業(yè)跨界光伏，但現(xiàn)在，生死考驗(yàn)來(lái)了！
此前，包括新疆晶諾、沐邦高科、江蘇美科、明陽(yáng)智能、和邦生物、華陽(yáng)股份、吉利、三一等等諸多企業(yè)跨界光伏，紛紛押注光伏制造領(lǐng)域，主要分布在硅料、硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)。此外，亦有更多業(yè)外企業(yè)，以分布式電站投資，介入到光伏產(chǎn)業(yè)之中。
然而，進(jìn)入2023年后，伴隨光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的殘酷的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，不好跨界的企業(yè)已感受到巨大壓力，不少企業(yè)或資本也“望而卻步”。
對(duì)很多跨界者而言，項(xiàng)目開(kāi)工之日，就是虧損之日。黑鷹光伏梳理發(fā)現(xiàn)，2023年下半年以來(lái)，此前高調(diào)跨界光伏的上市公司中，已有超過(guò)10家上市公司相繼終止光伏相關(guān)的項(xiàng)目、再融資計(jì)劃等。
比如，去年10月19日，皇氏集團(tuán)公開(kāi)信息，公司已經(jīng)放棄“追光”計(jì)劃；此外，2023年初宣布跨界光伏的奧維通信，已正式終止了有關(guān)計(jì)劃。此外，主營(yíng)包裝印刷油墨業(yè)務(wù)的樂(lè)通股份，曾于7月中旬拋出47億元高效異質(zhì)結(jié)電池和組件智能制造項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃。僅一個(gè)月后，公司便大幅減少了對(duì)該項(xiàng)目的投資規(guī)模，原擬由公司出資持有項(xiàng)目公司不低于40%的股權(quán)變更為出資持有5%的股權(quán)。還有，2022年擬轉(zhuǎn)型光伏業(yè)務(wù)的乾景園林，在去年7月31日晚，終止定增事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件......
不止一位光伏大佬提醒：跨界者，如果沒(méi)有差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，怎么競(jìng)爭(zhēng)，怎么活下去？還有大佬提醒：技術(shù)上的差異化往往是最難的，有些企業(yè)，你本來(lái)就是山寨版，你能做出什么差異化呢？
天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡曾去年宣城論壇上分析：“客觀說(shuō)，跨界跨行，現(xiàn)在挑戰(zhàn)還是比較大的。因?yàn)橐獜囊恍╊I(lǐng)先企業(yè)挖一些團(tuán)隊(duì)或者一些技術(shù)，重新開(kāi)始。但現(xiàn)在的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)，一些跨界跨行企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，可能還沒(méi)有來(lái)得及完全構(gòu)建起來(lái)，就要面對(duì)挑戰(zhàn)?！?/p>
在陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢看來(lái)，差異化，說(shuō)說(shuō)是很簡(jiǎn)單的，但落實(shí)在每一位企業(yè)家頭上，往往并非如此。因?yàn)?，人往往?huì)自我膨脹的，總覺(jué)得為什么別人能做，我就不能做？所以，我們產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在經(jīng)常說(shuō)是“內(nèi)卷”，這其實(shí)是一種非常溫柔的說(shuō)法了。從本質(zhì)上說(shuō)，是“貪婪”，每個(gè)企業(yè)都是貪婪的。總覺(jué)得我想多賺一點(diǎn)，多干一點(diǎn)，我把別人的事情干了，我把別人干掉。但是，可能沒(méi)想過(guò)，我們?cè)诎褎e人干掉的同時(shí)，自己肯定也干殘廢了。
放眼未來(lái)，越來(lái)越多的“跨界”企業(yè)可能退出光伏產(chǎn)業(yè)；而在此輪洗牌期間，更多跨界者的勇氣與熱情可能被磨滅，空間被擠壓。
【8】“逆全球化”苗頭凸顯，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)加劇，面對(duì)惡意打壓和重要市場(chǎng)策略調(diào)整，光伏企業(yè)如何出海與避險(xiǎn)？
過(guò)往三年，伴隨全球貿(mào)易變局，光伏領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)、變數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)也大大增加。
根據(jù)光伏上市企業(yè)財(cái)報(bào)分析，黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，過(guò)去數(shù)年，中國(guó)光伏企業(yè)紛紛加大全球化的拓展力度，成績(jī)斐然，包括天合光能、隆基綠能、晶澳科技、阿特斯、陽(yáng)光電源等很多企業(yè)，海外營(yíng)收占比大幅提升，不少企業(yè)超過(guò)50%，有的甚至達(dá)到70%、80%。
未來(lái)國(guó)際貿(mào)易的摩擦，必然影響中國(guó)光伏企業(yè)的全球化發(fā)展與布局，也必然對(duì)企業(yè)的全球化能力提出新的要求。
最新的消息是，2023年12月初，巴西工業(yè)和貿(mào)易部表示，該國(guó)政府取消了對(duì)光伏組件12%的進(jìn)口稅收補(bǔ)貼，因?yàn)樵搰?guó)也生產(chǎn)類(lèi)似產(chǎn)品。與此同時(shí)，巴西政府還撤銷(xiāo)了300多項(xiàng)太陽(yáng)能組件臨時(shí)減稅措施，并在60天內(nèi)生效。
此前，巴西的絕大部分光伏組件都是從我國(guó)進(jìn)口的。2023年1-10月，我國(guó)對(duì)巴西出口光伏組件31.64億美元，位列光伏組件出口前十國(guó)的第二位。
此外，2023年6月初，德國(guó)慕尼黑展會(huì)，中國(guó)光伏企業(yè)高管在機(jī)場(chǎng)被帶走協(xié)助調(diào)查的事件，再次給我們國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)敲響了警鐘。對(duì)于中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)而言，全球不同區(qū)域市場(chǎng)的政策與消息，蘊(yùn)含了各種機(jī)遇與挑戰(zhàn)；變數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)；這也極大考驗(yàn)中國(guó)光伏企業(yè)家們對(duì)全球市場(chǎng)的未來(lái)洞察、判斷與靈活應(yīng)對(duì)。
