“非典型”藥企麗珠集團(tuán)（000513.SZ）業(yè)績(jī)緩行。今年上半年，麗珠集團(tuán)收入63.03億元，同比略增1.08%，錄得2006年以來(lái)最少增幅；歸母凈利潤(rùn)10.18億元，同比減少4.23%。
麗珠集團(tuán)不同尋常之處在于其經(jīng)營(yíng)化學(xué)制劑、原料藥和中間體、中成藥、疫苗、診斷試劑和設(shè)備等在原理和工藝都大相徑庭的不同業(yè)務(wù)。上半年業(yè)績(jī)中，原料藥和中間體板塊貢獻(xiàn)最大。
但這或許不是個(gè)好兆頭。麗珠集團(tuán)其他板塊均一定程度不及預(yù)期，實(shí)際上原料藥和中間體板塊成色并不亮眼。
業(yè)務(wù)“含金量”下降
麗珠集團(tuán)原料藥和中間體業(yè)務(wù)主要涉及品種包括：美伐他汀、阿卡波糖、硫酸粘菌素、苯丙氨酸、鹽酸萬(wàn)古霉素等，即主流心腦血管類(lèi)藥物、糖尿病藥物和抗生素。公司稱(chēng)，上半年高端抗生素產(chǎn)品和高端寵物藥產(chǎn)品海外市場(chǎng)份額增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
也因此，上半年麗珠集團(tuán)原料藥和中間體板塊收入17.29億元，同比增加18.26%，占總收入比重三成。麗珠集團(tuán)計(jì)劃進(jìn)一步深入寵物藥市場(chǎng)。根據(jù)披露，公司氟雷拉納、阿氟拉納高端寵物藥已開(kāi)展工業(yè)化驗(yàn)證批生產(chǎn)和注冊(cè)申報(bào)工作，后續(xù)計(jì)劃24個(gè)動(dòng)物保健產(chǎn)品的申報(bào)和引進(jìn)。
高端抗生素與寵物藥確實(shí)帶來(lái)一定增益，上半年原料藥和中間體板塊毛利率增加6.94個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，該業(yè)務(wù)毛利率絕對(duì)值僅有37.74%，遠(yuǎn)低于同期化學(xué)制劑79.07%和中藥制劑72.01%的毛利率水平。
上半年麗珠集團(tuán)整體毛利率下降了0.65個(gè)百分點(diǎn)，如果繼續(xù)加碼原料藥和中間體板塊，勢(shì)必削弱整體業(yè)務(wù)“含金量”。
此外值得注意的是，麗珠集團(tuán)最重要的化學(xué)制劑板塊收縮，集采影響顯現(xiàn)。上半年，麗珠集團(tuán)化學(xué)制劑產(chǎn)品收入36.74億元，同比減少1.52%。公司一線產(chǎn)品艾普拉唑2021年11月進(jìn)入醫(yī)保談判，最終醫(yī)保支付價(jià)格為71元（10mg/支），2019年醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)則為156元（10mg/支），降幅約46%。
政策影響下，中藥制劑產(chǎn)品下滑更劇烈。上半年，麗珠集團(tuán)中藥制劑產(chǎn)品收入4.91萬(wàn)元，同比大幅減少19.60%。具體而言，從事中藥制劑子公司麗珠集團(tuán)利民制藥廠上半年收入1.73億元，凈利潤(rùn)2966.88萬(wàn)元，同比分別減少12.18%和27.09%。
麗珠集團(tuán)利民制藥廠主要產(chǎn)品是中成藥參芪扶正注射液，該品種受國(guó)家醫(yī)?？刭M(fèi)等政策限制明顯。根據(jù)披露，2017年參芪扶正注射液銷(xiāo)售額有15.73億元，2019年該品種銷(xiāo)售收入降至8.17億元。
可以說(shuō)麗珠集團(tuán)戰(zhàn)略的決策都是為了填補(bǔ)參芪扶正注射液留下的坑，直到目前業(yè)務(wù)主線仍未明確。
不確定性陡增
盡管在中藥品種上遭遇重大挫折，麗珠集團(tuán)仍完成了一例針對(duì)中藥概念公司的并購(gòu)，顯示其轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的混亂。
2021年麗珠集團(tuán)以7.24億元收購(gòu)天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)：天津同仁堂）40%股份，對(duì)應(yīng)估值18.10億元。但此同仁堂非彼同仁堂，天津同仁堂主要從事中成藥，但與上市公司同仁堂（600085.SH）并無(wú)關(guān)聯(lián)。
這筆交易賣(mài)方是天津天士力健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），由天士力控股集團(tuán)有限公司實(shí)際控制，后者為上市公司天士力（600535.SH）的控股股東。
麗珠集團(tuán)收購(gòu)天津同仁堂的一個(gè)原因是可以通過(guò)IPO上市等方式實(shí)現(xiàn)相應(yīng)投資收益，但這一過(guò)程并不順利。1月26日，深交所首次中止天津同仁堂上市審核，原因是天津同仁堂聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
天津同仁堂曾在新三板掛牌，2018年沖擊上交所主板，2020年撤回IPO材料。今年3月30日，深交所重新恢復(fù)天津同仁堂發(fā)行上市審核，截至目前不算順利。其中天津同仁堂與北京同仁堂曾就“同仁堂”商標(biāo)的使用糾紛對(duì)簿公堂事件，引起交易所問(wèn)詢(xún)。
麗珠集團(tuán)相關(guān)公司中并不順?biāo)斓?/span>IPO計(jì)劃，不僅此一樁。2020年8月，麗珠集團(tuán)宣布拆分旗下體外診斷公司（IVD）——珠海麗珠試劑股份有限公司（下稱(chēng)：麗珠試劑）。麗珠集團(tuán)持有持有麗珠試劑約39.425%的股份。
麗珠試劑是新冠試劑概念公司之一，2020年3月麗珠試劑開(kāi)發(fā)的IgM/IgG抗體檢測(cè)試劑盒獲批。2021年，麗珠試劑先后開(kāi)發(fā)核酸檢測(cè)試劑盒、新冠中和抗體檢測(cè)試劑等產(chǎn)品。
不過(guò)麗珠試劑未在新冠檢測(cè)領(lǐng)域收獲太多，2021年收入和凈利潤(rùn)分別為7.29億元和0.59億元。今年上半年麗珠試劑業(yè)績(jī)不溫不火，收入和凈利潤(rùn)分別為3.50億元和0.25億元，同比分別減少11.17%和57.63%。
麗珠集團(tuán)對(duì)新冠概念產(chǎn)品相當(dāng)重視，開(kāi)發(fā)了多款新冠疫苗，包括已在全球范圍內(nèi)開(kāi)展III期多中心臨床試驗(yàn)的重組新型冠狀病毒融合蛋白疫苗（“V-01”）、多種變異株疫苗及相關(guān)二價(jià)苗。
雖然新冠疫苗能否獲得準(zhǔn)入還充滿(mǎn)懸念，但麗珠集團(tuán)相應(yīng)配套產(chǎn)線工程已在推進(jìn)之中?？堤┥?/span>300601.SZ）上半年因新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值、III期臨床費(fèi)用等導(dǎo)致了凈利潤(rùn)出現(xiàn)減少，或是麗珠集團(tuán)的前車(chē)之鑒。