近期，廣東優(yōu)巨先進(jìn)新材料股份有限公司（下稱“優(yōu)巨新材”）提交了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過2208萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。
IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，優(yōu)巨新材存在估值暴增的情況，此次或欲通過IPO募資去開拓新的產(chǎn)品線。
估值暴增
據(jù)了解，優(yōu)巨新材成立于2012年，由王賢文、王陸琛出資設(shè)立。
截至招股說明書簽署日，王賢文通過直接及間接的方式合計(jì)控制優(yōu)巨新材48.449%的表決權(quán)，為公司控股股東及實(shí)控人。
需要指出的是，優(yōu)巨新材存在估值暴增的情況。
招股說明書顯示，2020年5月，王賢文將其持有的優(yōu)巨新材 1.6955%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本 28.5714 萬元，以 5.36 元每注冊(cè)資本的價(jià)格作價(jià)153.0398萬元轉(zhuǎn)讓予江金投資。（該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件是由于優(yōu)巨新材與江金投資對(duì)賭失敗，從而補(bǔ)償給江金投資。）
然而，令人意想不到的是，同月，江金投資就將其持有優(yōu)巨新材6.1575%股權(quán)，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本 103.7594 萬元，以 20.75元每注冊(cè)資本的價(jià)格作價(jià) 2153.0398 萬元轉(zhuǎn)讓予葉新棠。
葉新棠曾持有江金投資99%的股權(quán)并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人，而江金投資已于2020年7月注銷。而上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓也主要是葉新棠由間接持有優(yōu)巨新材的股權(quán)變?yōu)橹苯映钟小?/p>
令人不解的是，既然江金投資在2020年5月以5.36 元每注冊(cè)資本的價(jià)格收購(gòu)了王賢文持有的優(yōu)巨新材 1.6955%的股權(quán)，那么，為何同月葉新棠又要以20.75元每注冊(cè)資本的價(jià)格去收購(gòu)江金投資持有優(yōu)巨新材的股權(quán)，這么做難道僅僅是為了從間接持股變更為直接持股？
對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向IPO日?qǐng)?bào)表示，一方面可能是因?yàn)?0.75元每注冊(cè)資本的價(jià)格是當(dāng)時(shí)優(yōu)巨新材的公允價(jià)，另一方面也有可能是為了做高優(yōu)巨新材的估值。
除此之外，2020年11月，深創(chuàng)投、時(shí)代伯樂、架橋卓越、羅達(dá)全、馬俊濤、譚麟、劉春初以12.94元/股的價(jià)格對(duì)優(yōu)巨新材進(jìn)行了增資，此時(shí)優(yōu)巨新材的估值約為7.6億元。
也就是說，若2020年葉新棠以20.75元每注冊(cè)資本的價(jià)格去收購(gòu)江金投資持有優(yōu)巨新材的股權(quán)是公允價(jià)（彼時(shí)優(yōu)巨新材的估值為3.5億元），短短的半年時(shí)間過去，優(yōu)巨新材的估值已暴增4.1億元。
這還不是優(yōu)巨新材暴增之路的完結(jié)。
2021年12月，黎昱將其持有的優(yōu)巨新材的股權(quán)均以 35.95 元/股的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給了深創(chuàng)投、國(guó)信億合；同時(shí)，紅土一號(hào)、深創(chuàng)投基金及暴峰創(chuàng)優(yōu)也以35.95 元/股的價(jià)格對(duì)優(yōu)巨新材進(jìn)行了增資。上述股權(quán)變更完成后，優(yōu)巨新材的估值達(dá)到了23.8億元。
也就是說，短短1年，優(yōu)巨新材的估值又暴增16.2億元。
欲開新的產(chǎn)品線
優(yōu)巨新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為特種工程塑料聚芳醚砜及上游關(guān)鍵原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”），優(yōu)巨新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11497.71萬元、24492.82萬元、33339.23萬元，凈利潤(rùn)分別為1206.37萬元、2046.67萬元、5721.73萬元。
可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，優(yōu)巨新材的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。
從產(chǎn)品上看，優(yōu)巨新材主要擁有聚芳醚砜及上游關(guān)鍵原料、通用工程塑料、防疫用品等三大產(chǎn)品，其中聚芳醚砜及上游關(guān)鍵原料產(chǎn)生的銷售收入分別為10741.77萬元、13273.84萬元、25233.54萬元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的93.47%、54.48%、77.22%，為優(yōu)巨新材的第一大產(chǎn)品。與此同時(shí)，優(yōu)巨新材所有產(chǎn)品產(chǎn)生的銷售收入的情況具體如下：
數(shù)據(jù)來源：招股說明書
IPO日?qǐng)?bào)注意到，優(yōu)巨新材此次IPO的主要目的或許是為了開發(fā)新的產(chǎn)品線。
招股說明書顯示，優(yōu)巨新材此次欲募集6.5億元，其中4.5億元用于年產(chǎn)16000噸特種工程塑料復(fù)合改性項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
其中若年產(chǎn)16000噸特種工程塑料復(fù)合改性項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，優(yōu)巨新材將新增 16000 噸特種工程塑料產(chǎn)能，其中聚芳醚砜產(chǎn)品6000噸/年，液晶聚合物（ LCP） 3000 噸/年，高溫尼龍（ PPA） 3000 噸/年，聚醚酰亞胺（PEI） 2000 噸/年，透明芳綸（ PEA） 2000 噸/年。
然而，令人不解的是，通過上述優(yōu)巨新材的產(chǎn)品具體分布，除了聚芳醚砜產(chǎn)品之外，液晶聚合物（ LCP）、高溫尼龍（ PPA）、聚醚酰亞胺（PEI）、透明芳綸（PEA）均未在優(yōu)巨新材的產(chǎn)品列表中。
也就是說，優(yōu)巨新材此次IPO的主要目的是為了擴(kuò)充新的產(chǎn)品線。
除此之外，IPO日?qǐng)?bào)還注意到，雖然報(bào)告期內(nèi)優(yōu)巨新材通用工程塑料一直產(chǎn)生銷售收入，但其卻是在2019年之后才有自己的產(chǎn)品線。其中2020年和2021年優(yōu)巨新材通用工程塑料的產(chǎn)能均為1500噸，產(chǎn)量分別為236.27噸、228.8噸，產(chǎn)能利用率分別為15.75%、15.25%。
優(yōu)巨新材的通用工程塑料主要是由改性PA和改性PP構(gòu)成。同時(shí)，2020年-2021年，改性PA的產(chǎn)銷率分別為398.81%、263.19%；改性PP的產(chǎn)銷率分別為1048.82%、377.95%。
這樣看來，雖然通用工程塑料的產(chǎn)能利用率不高，但其產(chǎn)品的銷售卻“異?；鸨薄?/p>
這就不禁令人感到疑惑，作為優(yōu)巨新材2020年才新開發(fā)的產(chǎn)品線，且產(chǎn)銷率如此之高，為何此次募資沒有一點(diǎn)資金是計(jì)劃用于這條產(chǎn)品線？