文 | 賈麗
家電企業(yè)紅海廝殺，在上市公司2021年年報(bào)中凸顯出來(lái)。東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，81家家用電器上市公司賬面商品庫(kù)存金額（存貨明細(xì)項(xiàng)目下庫(kù)存商品與發(fā)出商品合計(jì)，文中簡(jiǎn)稱庫(kù)存）合計(jì)約1267億元，同比上年增長(zhǎng)約36%，為十年來(lái)最高水平。其中，庫(kù)存金額在300億元以上的公司有2家，這2家公司庫(kù)存金額合計(jì)約710億元，占行業(yè)總庫(kù)存金額比近6成。
中國(guó)家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)張劍鋒向記者表示：“前端賣不掉，后端還在大量生產(chǎn)，囤貨越積越多，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)壓力很大，庫(kù)存過(guò)高影響后續(xù)持續(xù)生產(chǎn)，會(huì)形成惡性循環(huán)。降庫(kù)存，將成為今年家電廠商提高運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的主旋律?！?/p>
庫(kù)存創(chuàng)十年新高
數(shù)據(jù)顯示，2021年，81家家電行業(yè)上市公司總營(yíng)收為11951億元，比上年增長(zhǎng)17%，但其營(yíng)收增長(zhǎng)已明顯低于整體庫(kù)存增幅。過(guò)去三年（2019年至2021年），81家家電上市公司庫(kù)存分別為902億元、934億元、1267億元，呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)。僅在2021年，家電企業(yè)整體庫(kù)存較前年攀升了近四成。
“家電企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較高增長(zhǎng)，通常與產(chǎn)銷兩旺及滯銷有關(guān)，也有可能是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)趨勢(shì)下企業(yè)加快生產(chǎn)?！鼻叭A泰聯(lián)合保薦代表人、資深投行人士王驥躍接受《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
不過(guò)，根據(jù)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的報(bào)告，2021年，我國(guó)家電市場(chǎng)規(guī)模8811億元，同比增長(zhǎng)5.7%。不過(guò)，家電市場(chǎng)依舊承壓，海外銷量也逐步回落，產(chǎn)銷兩旺情況并未出現(xiàn)。
“家電行業(yè)庫(kù)存高企主要是市場(chǎng)需求低迷下的產(chǎn)品滯銷所致。疫情期間運(yùn)輸、銷售渠道受阻，但很多家電企業(yè)并沒(méi)有放棄產(chǎn)能，銷售端的拉力又沒(méi)有跟上，造成商品大量積壓在倉(cāng)庫(kù)中。”一位家電企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者透露。
縱觀近十年來(lái)的庫(kù)存數(shù)據(jù)，家電上市公司庫(kù)存呈現(xiàn)逐漸增高的態(tài)勢(shì)，去年其庫(kù)存規(guī)模更是較2016年的539億元翻一倍，處于歷史最高水平。
對(duì)此，前夸父企業(yè)管理咨詢機(jī)構(gòu)首席顧問(wèn)劉步塵認(rèn)為：“家電庫(kù)存連年增加，既有企業(yè)自身因素，也有大環(huán)境因素所致。大部分企業(yè)每年都會(huì)制定增長(zhǎng)計(jì)劃，直接推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，這是形成高庫(kù)存的源頭。自2019年以來(lái)，主流家電品類銷量出現(xiàn)連年負(fù)增長(zhǎng)，庫(kù)存流出量逐年收窄，特別是去年企業(yè)大幅增產(chǎn)量，但出口量突發(fā)性下滑，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)又需求不振，致使家電企業(yè)的庫(kù)存空前激增?！?/p>
東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，97%的家電上市公司庫(kù)存出現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，庫(kù)存300億元以上的公司為2家，50億元以上的為4家，10億元以上的為14家，頭部企業(yè)庫(kù)存占據(jù)較大體量。
從具體公司表現(xiàn)來(lái)看，去年，科沃斯、三花智控、奧佳華庫(kù)存增加相對(duì)較快，分別較上年增長(zhǎng)100%、50%、47%。
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林看認(rèn)為，從庫(kù)存構(gòu)成可見(jiàn)，家電行業(yè)處于紅海競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀，存在頭部集中和多元化小家電并存的局面，大企業(yè)要持續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)消化庫(kù)存，小企業(yè)推動(dòng)銷量較好的新興品類提升。
從四個(gè)主流品類來(lái)看，白色家電上市公司去年庫(kù)存為782億元，同比上漲40%；黑色家電庫(kù)存為124億元，同比下降3%；小家電企業(yè)庫(kù)存為106億元，同比上漲45%；廚電庫(kù)存為29億元同比上漲24%。其中白色家電庫(kù)存體量最大，占比約為62%，小家電庫(kù)存增速最快。
當(dāng)下，傳統(tǒng)的壓貨模式已很難繼續(xù)推進(jìn)，家電企業(yè)需要通過(guò)一系列渠道變革來(lái)改善渠道結(jié)構(gòu)?！捌髽I(yè)除在促銷季清庫(kù)存時(shí)，應(yīng)增強(qiáng)精細(xì)化管理下，減少中間環(huán)節(jié)，增加倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)效率。”奧維云網(wǎng)大家電事業(yè)部空調(diào)產(chǎn)品總監(jiān)楊超稱。
高庫(kù)存占用資金或侵蝕利潤(rùn)
存貨的大幅增長(zhǎng)，也在一定程度上“拖累”了部分上市公司的現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)。
從81家家用電器上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)看，截至去年底，有18家公司為負(fù)值，其中，惠而浦為-3.4億元、佛山照明為-2.77億元、香農(nóng)芯創(chuàng)為-1.1億元。
佛山照明2021年財(cái)報(bào)顯示，公司期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.77億，同比減少170.16%。這也是佛山照明自1993年上市以來(lái)，現(xiàn)金流首次為負(fù)。
對(duì)于這一數(shù)據(jù)減少，佛山照明方面解釋稱，主要是原材料價(jià)格上漲支付現(xiàn)金以及出售部分股票導(dǎo)致支付的稅費(fèi)增加所致。
解析財(cái)報(bào)可見(jiàn)，其存貨的增加，也是致使公司現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少的重要因素。2020年至2021年，佛山照明的存貨金額則從7.36億元增長(zhǎng)到10.63億元，這在一定程度上“拖累”現(xiàn)金流。與此同時(shí)，佛山照明的照明器具等原材料成本在去年達(dá)到30億元，同比上升34.54%。去年公司凈利潤(rùn)為2.5億元，同比下降21.09%。
透鏡研究創(chuàng)始人況玉清表示，家電企業(yè)庫(kù)存增多的同時(shí)，采購(gòu)原材料也會(huì)大幅增加，如若原材料成本再出現(xiàn)上漲，將直接導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金加速流出，影響凈利潤(rùn)水平。
“家電企業(yè)對(duì)于舊庫(kù)存要抓緊清理，如果清理難度較大，應(yīng)及時(shí)計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備。否則，資金嚴(yán)重被庫(kù)存占用，資金周轉(zhuǎn)率下降，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)整體效率低下，從而侵蝕利潤(rùn)?！北P和林表示，家電企業(yè)在尋求產(chǎn)品增量上，可將其與數(shù)智技術(shù)結(jié)合，推出整體智能家居解決方案，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。
記者觀察：家電企業(yè)庫(kù)存高漲 原材料該不該囤？
不僅是商品庫(kù)存，家電上市公司囤積的原材料庫(kù)存也居于高位。東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，81家家電上市公司2021年原材料庫(kù)存金額合計(jì)為477億元，比上年的360億元增長(zhǎng)32%，處于近十年來(lái)歷史同期最高位。
雖然國(guó)內(nèi)銷量需求不振，但受海外部分當(dāng)?shù)毓S停產(chǎn)影響，2021年家電出口訂單暴漲，甚至成為家電行業(yè)的一抹亮色。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)家用電器出口額987.2億美元，同比增長(zhǎng)22.3%。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)GfK統(tǒng)計(jì)，在復(fù)雜的環(huán)境下，中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)克服貿(mào)易保護(hù)和物流、材料成本上升等困難，出口規(guī)模和增速均達(dá)到近十年新高。
但由于海外消費(fèi)需求提前透支，疊加海運(yùn)運(yùn)費(fèi)高位及運(yùn)力緊缺，去年底開(kāi)始出口形勢(shì)較為嚴(yán)峻。由于大多家電企業(yè)去年對(duì)全球市場(chǎng)預(yù)判較為樂(lè)觀，提前囤積，讓其原材料庫(kù)存處于價(jià)高狀態(tài)。
除了對(duì)出口預(yù)判出現(xiàn)“偏差”，原材料價(jià)格的不斷上漲，讓家電企業(yè)也普遍調(diào)高原材料庫(kù)存應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，但隨著疫情反復(fù)、地產(chǎn)行業(yè)下行、物流受阻，市場(chǎng)再度陷入低迷，致使原材料出現(xiàn)大量囤積，難以在生產(chǎn)端“施展拳腳”。
縱使目前，國(guó)外家電廠商對(duì)于我國(guó)家電制造的依賴度較高，但國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，家電企業(yè)也需提高對(duì)庫(kù)存把控的靈活性，合理調(diào)整原材料庫(kù)存水平，增強(qiáng)抗壓能力。
從以上一系列數(shù)據(jù)可見(jiàn)，庫(kù)存高企已經(jīng)成為家電行業(yè)的普遍現(xiàn)象。目前頭部家電企業(yè)體量大、規(guī)模盤大，在庫(kù)存中占據(jù)較大規(guī)模，但其周轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)能力更強(qiáng)，合理的庫(kù)存是保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有力武器，而小品牌規(guī)模體量小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，庫(kù)存量如果過(guò)大，則更易存在資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，所以無(wú)論是商品還是原材料，庫(kù)存都不適合過(guò)量囤積。
雖然當(dāng)下，家電企業(yè)適度增加庫(kù)存，將在一定程度上有利于其應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)、停工停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但原材料庫(kù)存大幅上漲也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)大量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)家電企業(yè)的核心任務(wù)依然是去庫(kù)存，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)家電產(chǎn)品的數(shù)智化改造，而新興小家電企業(yè)，則主要在于增強(qiáng)流動(dòng)性，挖掘新市場(chǎng)，產(chǎn)品迭代迅速，庫(kù)存也不易過(guò)高。