資管新規(guī)過渡期臨近收官。
過去3年來，銀行理財(cái)子公司逐步適應(yīng)理財(cái)市場(chǎng)主力軍的角色，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)品類型日漸豐富。隨著過渡期臨近結(jié)束，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)和方向，成為了市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
近日，證券時(shí)報(bào)“新發(fā)展◎新灣區(qū)”2021年中國區(qū)銀行業(yè)年會(huì)在中國深圳順利舉辦。
年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，銀行理財(cái)行業(yè)大咖們圓桌“圍爐”縱論“理財(cái)子的沖刺過渡期”，在國信證券金融業(yè)首席分析師王劍的主持下，交銀理財(cái)總裁金旗、興銀理財(cái)副總裁汪圣明、華夏理財(cái)副總裁賈志敏、杭銀理財(cái)總經(jīng)理王曉莉分享了來自業(yè)內(nèi)一線的諸多真知灼見。
圓桌議題：
理財(cái)子的沖刺過渡期
圓桌嘉賓：
王 劍 國信證券金融業(yè)首席分析師（嘉賓主持）
金 旗 交銀理財(cái)總裁金旗
汪圣明 興銀理財(cái)副總裁
賈志敏 華夏理財(cái)副總裁
王曉莉 杭銀理財(cái)總經(jīng)理
沖刺過渡期 轉(zhuǎn)型樂觀
資管新規(guī)過渡期臨近收官，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程和挑戰(zhàn)備受關(guān)注。
在現(xiàn)場(chǎng)交流中，參會(huì)的銀行理財(cái)子公司們對(duì)存量化解、產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度等表示樂觀，在他們看來，轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中尋求新的發(fā)展和新的路徑，空間很大。
▲國信證券金融業(yè)首席分析師王劍（嘉賓主持）
截至今年9月末，交銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品余額已經(jīng)突破萬億元。
年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，交銀理財(cái)總裁金旗透露，理財(cái)子公司發(fā)行和承接母行的凈值型產(chǎn)品比例已經(jīng)超過80%，“在過去幾年，（理財(cái)子發(fā)行產(chǎn)品)平均增幅超過20%”，他介紹，銀行理財(cái)資產(chǎn)整體規(guī)模龐大，正是保持著持續(xù)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)健增速，在市場(chǎng)可承受的范圍下進(jìn)行了較好的轉(zhuǎn)型。
▲交銀理財(cái)總裁金旗
興銀理財(cái)副總裁汪圣明則介紹，興銀理財(cái)轉(zhuǎn)型后產(chǎn)品占比近九成。
“相信到今年年底，可以實(shí)現(xiàn)主要產(chǎn)品的徹底轉(zhuǎn)型”，他提出，理財(cái)子的轉(zhuǎn)型進(jìn)展不僅僅是反映在產(chǎn)品新老占比的數(shù)據(jù)上，更重要的還有給客戶提供的產(chǎn)品業(yè)態(tài)形態(tài)、產(chǎn)品服務(wù)及客戶體驗(yàn)的本質(zhì)變化，以及背后從原來銀行資管部到理財(cái)子公司法人治理等各方面的脫胎換骨，投研體系與能力的全面建設(shè)，以及以產(chǎn)品為核心的合規(guī)運(yùn)營的根本性變化，這樣才能更加滿足社會(huì)各界對(duì)于銀行理財(cái)各方面的期待。
▲興銀理財(cái)副總裁汪圣明
“到目前為止符合資管新規(guī)的產(chǎn)品比例大概是85%-90%，到今年年底基本上100%，原來在資金池模式下的預(yù)期收益理財(cái)根據(jù)監(jiān)管的要求壓降完畢，同時(shí)原來在母行管理的符合新規(guī)的凈值性產(chǎn)品到今年年底遷移完畢?！比A夏理財(cái)副總裁賈志敏表示，今年年底，華夏理財(cái)在產(chǎn)品發(fā)行、產(chǎn)品管理人等方面可以基本達(dá)到資管新規(guī)的要求。
在他看來，相比過去兩三年，當(dāng)前銀行理財(cái)子們面臨的，“更重要的是不僅僅是轉(zhuǎn)型的問題，實(shí)際上是發(fā)展的問題”。在他看來，發(fā)展的問題除了產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型以外，轉(zhuǎn)型在未來從發(fā)展的角度去考慮，還包括團(tuán)隊(duì)投研能力、系統(tǒng)、企業(yè)文化、考核管理等等更高維度、更廣維度的轉(zhuǎn)型將會(huì)持續(xù)。
▲華夏理財(cái)副總裁賈志敏
杭銀理財(cái)總經(jīng)理王曉莉也表示，“實(shí)際上是轉(zhuǎn)型的剛剛開始，現(xiàn)在的轉(zhuǎn)型面臨兩個(gè)方面，有三個(gè)任務(wù)要完成，轉(zhuǎn)型+、固收+和科技+，轉(zhuǎn)型+有資管轉(zhuǎn)型和管理轉(zhuǎn)型的問題，資管轉(zhuǎn)型今年年底要完成，但是管理轉(zhuǎn)型剛剛開始”。
在她看來，這一持續(xù)轉(zhuǎn)型過程中，理財(cái)子公司需要依賴的投資文化，如何與此前信貸文化融合求變，發(fā)揮渠道優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)，在居民財(cái)富配置中獲得一席之地，尋求的新的發(fā)展路徑，潛力空間巨大。
杭銀理財(cái)作為城商行中第一家獲批籌建的理財(cái)子公司，她透露，截至今年9月末 ，杭銀理財(cái)產(chǎn)品余額約2900億元，凈值化比例已達(dá)到96.7%，但轉(zhuǎn)型的最后一公里挑戰(zhàn)也不容小覷。
▲杭銀理財(cái)總經(jīng)理王曉莉
靈活增配權(quán)益產(chǎn)品
銀行理財(cái)子公司陸續(xù)成立以來，銀行理財(cái)在權(quán)益市場(chǎng)的布局成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。但目前來看，理財(cái)子對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的嘗試才剛剛起步。
“好多年前就已經(jīng)提出一個(gè)觀點(diǎn)——理財(cái)子成立以后解放軍要來了。現(xiàn)在好幾年過去，解放軍來了一點(diǎn)點(diǎn)?！蓖鮿φ{(diào)侃道。
根據(jù)光大銀行與波士頓咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)2020》顯示，截至2020年底，在銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上，權(quán)益類資產(chǎn)占比僅2.31%；其中超過八成的國有及城商行系理財(cái)子公司股票投資以委外合作為主，股票池暫未建倉的理財(cái)子占比超過七成。
“銀行理財(cái)子公司一定會(huì)逐步加大在權(quán)益市場(chǎng)的投資，特別是在二級(jí)市場(chǎng)的投資，我相信這是行業(yè)共識(shí)。”金旗在年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，但客戶對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健性的需求，也讓理財(cái)子公司在探索權(quán)益投資時(shí)更加謹(jǐn)慎?！拔覀兞硗庖粋€(gè)天然的職責(zé)是代客理財(cái)，永遠(yuǎn)要記住‘以客戶利益為中心’的理念，所以增配權(quán)益資產(chǎn)的時(shí)候，一定是根據(jù)市場(chǎng)情況，靈活調(diào)整大類資產(chǎn)配置方案?！苯鹌煅a(bǔ)充道。
他進(jìn)一步表示，從目前的現(xiàn)實(shí)情況來看，交銀理財(cái)對(duì)于權(quán)益類投資，首先是傾向采用被動(dòng)配置這一國際上比較主流的模式，其次是要增加和業(yè)內(nèi)最頂尖公募、私募專業(yè)機(jī)構(gòu)做FoF（Fund of Fund，基金的基金）等產(chǎn)品，最后要加大投研能力的打造力度。
“理財(cái)子股票投研能力的打造，我估計(jì)沒有3-5年不會(huì)太成熟，未來更多的是用模型、用被動(dòng)、用精選管理人的方式增加權(quán)益資產(chǎn)。”金旗說。
“銀行理財(cái)和公募的機(jī)制不一樣，可能很多公募跑相對(duì)收益，理財(cái)更側(cè)重跑絕對(duì)收益?！蓖鯐岳蛞脖硎?，目前很多銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益資產(chǎn)配置體現(xiàn)在“固收+”的“+”中，杭銀理財(cái)對(duì)固收產(chǎn)品中加入多少權(quán)益資產(chǎn)，造成的凈值波動(dòng)在可承受范圍之內(nèi)做過測(cè)算，“畢竟現(xiàn)在客戶還是用腳投票，看收益結(jié)果來決定是否購買銀行理財(cái)產(chǎn)品”。
王曉莉認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)在權(quán)益投資方面存在兩個(gè)短板，一是產(chǎn)品化能力，過去很多銀行理財(cái)是通過委外等方式借力實(shí)現(xiàn)權(quán)益投資，實(shí)際產(chǎn)品化比例非常低，但現(xiàn)在必須產(chǎn)品化；二是自主投資能力，各家銀行理財(cái)子公司成立后都在開始布局，例如杭銀理財(cái)成立初期已有權(quán)益部，今年又成立研究部，但自主權(quán)益投資這條路仍然漫長(zhǎng)。
“換一個(gè)視角來看，未來三五年資本市場(chǎng)將接棒房地產(chǎn)市場(chǎng)承擔(dān)財(cái)富分配的功能，如果錯(cuò)過權(quán)益，就錯(cuò)過這個(gè)時(shí)代。”賈志敏表示，“在能力具備之前，銀行理財(cái)子公司就必須參與到這個(gè)市場(chǎng)里面，和公募基金、券商、保險(xiǎn)資管、海外金融機(jī)構(gòu)合作，把他們的研究、認(rèn)知能力在理財(cái)產(chǎn)品層面進(jìn)行整合，建立起投研這一核心能力。”
理財(cái)子+科技，有哪些可為？
金融行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型是當(dāng)前市場(chǎng)的另一個(gè)熱點(diǎn)議題，而銀行理財(cái)子公司的科技能力建設(shè)又與其母行或其他資管機(jī)構(gòu)有所差異。
汪圣明介紹，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y品類豐富，包括標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化，利率、信用、權(quán)益、商品、另類俱全，與私募、信托等不同機(jī)構(gòu)的對(duì)接，還有理財(cái)子獨(dú)有的委外業(yè)務(wù)，和承擔(dān)新老產(chǎn)品交接的任務(wù)，“在這樣一個(gè)背景下，理財(cái)子公司系統(tǒng)建設(shè)的要求與特征都很特殊”。
談及科技的作用，汪圣明表示，在過去幾年努力達(dá)成的自動(dòng)化、智能化基礎(chǔ)上，把數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成果落實(shí)到投研等核心能力是理財(cái)子公司正在追求的目標(biāo)，“過去科技是科技，業(yè)務(wù)是業(yè)務(wù)，現(xiàn)在不是這樣，我們的程序員不在科技部門，而是內(nèi)嵌到投研部門，與投研人員一起，挖掘數(shù)據(jù)、找出因子、形成策略、發(fā)掘場(chǎng)景，與大運(yùn)營板塊一體化作業(yè)，變傳統(tǒng)的線狀流程為動(dòng)態(tài)場(chǎng)景下的即時(shí)方案解決與效力提升，實(shí)現(xiàn)從‘金融+科技’到‘金融科技’到‘科技金融’的變革”。
在他看來，金融科技對(duì)銀行理財(cái)?shù)馁x能不是一句空話，“金融科技是基礎(chǔ)，只有做好數(shù)字化轉(zhuǎn)型，銀行理財(cái)子公司的轉(zhuǎn)型才能做到不是對(duì)公募基金等的簡(jiǎn)單跟隨，而是發(fā)揮自身獨(dú)有的特色和優(yōu)勢(shì)，與銀行金融機(jī)構(gòu)的宏觀使命相匹配”。
“我們投資相關(guān)的系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目也是由投資部門負(fù)責(zé)人牽頭，而不是科技部門負(fù)責(zé)人。”賈志敏提到，目前華夏理財(cái)著重提高在投資績(jī)效的實(shí)時(shí)歸因，風(fēng)控指標(biāo)的實(shí)時(shí)控制與提醒，以及更高效、更快速地發(fā)現(xiàn)和利用投資品種、投資機(jī)會(huì)等方面的科技能力。
王曉莉則認(rèn)為，科技和資管行業(yè)有三個(gè)遞進(jìn)層次的關(guān)系，第一層是支撐，第二層是賦能，第三層是引領(lǐng)。
“自第一家理財(cái)子公司成立已經(jīng)過了兩年，基本上各家都完成了科技支撐這個(gè)階段，現(xiàn)在進(jìn)入到賦能階段，一是風(fēng)險(xiǎn)賦能，二是效率賦能?！彼硎荆詈笠粋€(gè)階段是引領(lǐng)，“但在實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn)，可以引領(lǐng)科技的不是科技，而是需求，各個(gè)需求端的需求才能夠讓科技真正落地，科技的職能更主要是維護(hù)運(yùn)營安全”。
“我們現(xiàn)在在做‘四維一平臺(tái)’，‘四維’是產(chǎn)品、投資、運(yùn)營、風(fēng)控，‘一平臺(tái)’是數(shù)據(jù)平臺(tái)，已經(jīng)可以做到每天上班第一件事就是打開這個(gè)平臺(tái)，查看所有規(guī)模、效益、風(fēng)控指標(biāo)、資產(chǎn)升降數(shù)據(jù)。”王曉莉表示，這只是一個(gè)起步階段，未來還要進(jìn)一步在公司層面搭建一個(gè)容納所有策略、模型、因子的大科技平臺(tái)，逐漸降低人在決策上的比例，提高系統(tǒng)、包括策略模型在投研決策方面的引領(lǐng)作用。
但她也坦言，現(xiàn)在資管行業(yè)面臨招人難題——“科技人員不僅難招，而且很難培養(yǎng)”。
理財(cái)子的核心競(jìng)爭(zhēng)力
資管新規(guī)的出臺(tái)，讓銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源的同時(shí)，也給其帶來了新的挑戰(zhàn)，未來銀行理財(cái)子公司將面臨公募基金、信托、保險(xiǎn)等其他資管業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)。
在過渡期即將告罄之際，如何建立起核心競(jìng)爭(zhēng)力，走出一條差異化之路成為擺在各家理財(cái)子公司面前的一道必答題。
對(duì)此，金旗認(rèn)為，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，交銀理財(cái)?shù)亩ㄎ灰呀?jīng)清晰，“就是給中國廣大投資者提供普惠的金融產(chǎn)品，我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是獲取資產(chǎn)的能力，即通過廣大的客戶基礎(chǔ)獲取穩(wěn)健、安全的資產(chǎn)，配置到產(chǎn)品里面，讓廣大老百姓分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利”。
“興銀理財(cái)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的定位很明確，我們希望覆蓋銀行各類型客戶的財(cái)富管理需求，打造在投研方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！蓖羰ッ鞅硎?，理財(cái)子公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和不同市場(chǎng)的發(fā)展階段緊密相關(guān)，現(xiàn)階段來看，在投研方面，興銀理財(cái)既要發(fā)揮在固收方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也要延伸投資的有效邊界，這個(gè)延伸過程實(shí)際上是銀行理財(cái)公司高收益資產(chǎn)獲取能力和大類資產(chǎn)配置能力的打造與提升過程。
他認(rèn)為，近年二級(jí)市場(chǎng)大量增量資金實(shí)際來自銀行理財(cái)，只是由于銀行理財(cái)主要通過配置公募基金的方式進(jìn)入，市場(chǎng)感受不明顯。
“母行渠道是理財(cái)子公司的基礎(chǔ)，當(dāng)然，理財(cái)子公司未來客戶不能止步于此。當(dāng)前，興銀理財(cái)是希望以數(shù)字化為基礎(chǔ)，以產(chǎn)品為載體，圍繞客戶旅程體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)資管與財(cái)富的有機(jī)融合。我們不是簡(jiǎn)單地做產(chǎn)品、賣給客戶，而是通過行內(nèi)各個(gè)渠道，把產(chǎn)品、投資運(yùn)營和客戶需求連接到一起，前中后一體化運(yùn)作。這也是理財(cái)子公司未來持續(xù)獲得資金和建立核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要方面?！蓖羰ッ髡f。
“過去銀行的優(yōu)勢(shì)在固收、非標(biāo)、渠道，可能離客戶更近，現(xiàn)在這些優(yōu)勢(shì)在銀行理財(cái)子公司依然存在?！辟Z志敏表示，“在原有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，在策略研發(fā)、策略組裝方面和公募基金做出差異化，并且要做得足夠優(yōu)異，這可能是未來銀行理財(cái)子公司在投研競(jìng)爭(zhēng)力方面要打造的方向。”
在王曉莉看來，銀行理財(cái)子公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在兩個(gè)方面：多資產(chǎn)組合能力和細(xì)分市場(chǎng)的渠道能力。
“從資產(chǎn)端來說，理財(cái)子的定位就是追求絕對(duì)收益的多資產(chǎn)生產(chǎn)者和采購商，核心能力是組合能力，根據(jù)不同客戶的資產(chǎn)組合；從渠道端來說，理財(cái)子成立的第一天就自帶渠道和客戶，具備產(chǎn)品輸出能力這一優(yōu)勢(shì)?！?她進(jìn)一步表示，尤其是一些資金體量較大的投資者客戶，更需要投資專家的指導(dǎo)，因此當(dāng)產(chǎn)品品類越來越多，投資類型也越來越復(fù)雜時(shí)，投資者本人成為專家的可能性反而變小，對(duì)理財(cái)銷售經(jīng)理、投資經(jīng)理的依賴和需求則是遞增的。